策略研究报告：外汇市场展望：山重水复_20250523
　　年初至今，美元指数高开低走，主要受到“关税风向标”影响。展望下半年，我们认为在美联储降息之前，美元指数继续下行空间有限，可能出现震荡走势。若关税冲突继续取得积极进展，或将带来阶段性上涨机会。但从中长期来看，有三条主线因素，会成为压制美元汇率的重要力量：1）美国债务问题的持续发酵；2）美国衰退风险，叠加上高利率；以及3）“去美元化”的叙事。美元未来之路，山重水复，道阻且长。
　　策略研究报告：港股策略：红利成“观望锚点”_20250523
　　中美5月12日发布联合声明，恒指当日上涨近3个百分点，然而上涨行情并没有持续，港股市场进入震荡行情，市场选择“wait and see”的态度。南向资金维持净流入的趋势，但净流入速度有所放缓，在这段时期，内资再次拥抱高分红的行业，选择在科技行业获利了结。一方面，内资年初大举布局科技互联网行业，资金有获利了结的需求倾向。另一方面，关税前景仍然充满不确定性，美国企图让全球禁用中国先进计算芯片，制约港股科技投资者热情。往前看，港股市场情绪及估值水平已修复，后续港股新的上涨动能仍在孕育之中。
　　宏观研究报告：稳定的经济展望，需要一个稳定的特朗普_20250527
　　市场对于美国经济下半年的展望，并没有因为关税落地而清晰，反而因为特朗普政策的朝令夕改而变得更加模糊。关税对于通胀的影响是否一次性？这是困扰市场的最大难题之一。基准情形下，关税落地后，美国的整体通胀可能会上行，由于3月和4月的通胀水平低于市场预期，未来通胀走势也存在相当的不确定性。财政方面，关税以及减税政策也会在收入端对美国财政产生一定拖累，再加上利率中枢的上移和即将到来的债务上限谈判，美国财政下半年依旧困难重重。
　　策略研究报告：美股展望：政策博弈孕育新机遇_20250528
　　自2025年以来，标普500指数、道琼斯工业平均指数和纳斯达克综合指数经历了显著的波动，三大指数均触及技术性修正甚至熊市区域。截至5月下旬，三大指数基本收复了年内的跌幅，反映出投资者对美国经济基本面的信心以及对政策调整的适应能力。展望下半年，我们认为美股或将呈现震荡上行走势，其中经济基本面与政策红利将成为关键驱动力：特朗普政府《美丽大法案》的减税措施将带来结构性机会。
　　策略研究报告：FICC策略：美债收益率破5，会持续多久？_20250528
　　5月下旬以来，美国长债收益率保持上行，美债20年和30年收益率纷纷破5，并持续维持在5.0%上方。参照历史来看，2023年债务上限问题解决之后，利率有持续走高的风险。今年同样面临债务上限问题，考虑到美国此次减税规模巨大，美国政府很有可能通过提高债务上限以维持财政开支。债务上限提升后美债供给增加，会抽走流动性，使得美债收益率可能难以回落。我们认为，在流动性收紧担忧和美联储难降息的双重影响下，美债收益率或维持高位震荡较长时间。