新房成交量同比轻微上升，一线城市增长明显
　　根据最新初值及近周重列后的数字，上周(至5月25日)30大中城市商品新房成交量达202万平方米，同比上升0.2%，优于前周的6.7%同比下跌，环比上升9.8%，差于前周的12.4%环比增长。不同类别城市表现分化。上周同比变化率：一、二、三线城市分别为+29.0%、-12.8%、+2.7%(前周同比：+19.7%、-30.0%、+17.3%)。
　　一线城市新房累计成交量：北京同比改善，突破近月跌势
　　2025年首周至今北京一手商品住宅累计成交量为205万平方米，同比上升1.1%，优于前周的2.7%同比下跌。上海累计成交量为424万平方米，同比上升8.8%，略优于前周的8.7%升幅。广州累计成交量为279万平方米，同比上升29.5%，略差于前周的29.6%升幅。深圳累计成交量为134万平方米，同比上升47.0%，差于前周的49.0%升幅。
　　商品房存销比持续环比下降
　　按面积，十大城市商品房存销比为85.3，低于去年同期的93.7及前周的90.5。一线城市存销比为52.3，低于去年同期的74.0及前周的55.1。二线城市存销比达142.9，高于去年同期的115.7但低于前周的153.0。
　　土地成交量再次同比下跌
　　根据最新初值及近周重列后的数字，上周100大中城市成交土地规划建筑面积为1,287万平方米，同比下跌35.8%，环比下跌47.5%，同比变化差于前周的29.8%同比上升。
　　住建部等五部委：介绍推进城市更新政策细则
　　5月20日，因应前周中央发布《关于持续推进城市更新行动的意见》，住建部等五部委介绍政策细则。住建部表示，推进好房子、好小区、好社区、好城区“四好”建设。自然资源部表示，积极支持各地编制城市更新专项规划。财政部表示，今年再选拔20个城市支持实施城市更新行动。金融监管总局表示，将研究出台城市更新项目贷款管理办法。发改委表示，6月底前下达2025年城市更新专项中央预算内投资计划。
　　内房港股普遍落后大市
　　上周内房港股普遍落后大市(恒生指数)。恒生中国内地地产指数全周下跌2.0%，落后大市3.1个百分点。
　　评论：暂胜预期
　　新房市场暂胜预期。上周整体成交量同比轻微上升，一线城市增长更明显。商品房存销比也环比下降。可是一线城市新房年初至今累计成交量表现分化，北京同比增长，突破近月跌势，深圳同比增长率则减少。整体上，近周数字仍偏淡，目前难以判断市场是否正在改善，还是波动。内房港股投资方面，我们维持上周关注，选取国企开发商。
　　关注个股：中国海外发展(688 HK)、华润置地(1109 HK)
　　(注：上周关注-中国海外发展(688 HK)、华润置地(1109 HK)。)
　　风险提示：政策变动、利率波动、项目延迟、融资困难。