截至2025年5月26日，存量信用债估值及利差分布特征如下：
　　城投债：
　　公募城投债中，江浙两省加权平均估值收益率均在2.5%以下；收益率超过4.5%的城投债出现在贵州地级市及区县级；其余区域中，广西、云南、甘肃等地的利差也较高。与上周相比，公募城投债收益率以下行为主，3-5年品种平均下行6.6BP。具体来看，下行幅度较大的品种的包括3-5年天津省级非永续、3-5年贵州地级市非永续、3-5年广西地级市非永续、2-3年吉林区县级非永续城投债等。
　　私募城投债中，上海、浙江、广东、福建等沿海省份的加权平均估值收益率在2.9%以下；收益率高于4.5%的品种出现在云南区县级；其余的贵州、陕西、甘肃等地的利差也较高。与上周相比，私募城投债中收益率平均下行幅度较大的品种集中在2-3年。具体来看，收益率下行幅度较大的有2-3年内蒙古地级市非永续、1年内青海区县级非永续、2-3年吉林区县级非永续、1-2年黑龙江地级市非永续城投债，分别对应下行23.3BP、22.8BP、22.5BP和20.5BP。
　　产业债：
　　民企地产债估值收益率及利差整体高于其他品种。与上周相比，除1年内短债收益率有所上行外，其余非金融非地产类产业债收益率均有下行，其中3-5年中长期品种下行幅度相对更大；地产债中，1年内民企公募非永续品种收益率出现调整，不过1-2年该品种收益率下行超18BP。
　　金融债：
　　估值收益率和利差较高的品种有租赁公司债、城农商行资本补充工具、证券次级债。与上周相比，1年内金融短债收益率略有上行，其余期限各品种收益率则基本下行。具体来看，租赁债中1-2年期品种收益率下行均在5BP以上；一般商金债中，各类银行品种利率降幅普遍偏低，均在3BP内；二永债中收益率下行幅度较大的品种期限多分布在2-5年，且城农商行品种表现占优，其中2-3年农商行二级资本债收益率下行幅度达到7.2BP；此外，证券公司债及次级债中，3-5年品种收益率下行幅度在4BP左右。
　　风险提示
　　统计数据失真、信用事件冲击债市、政策预期不确定性