日度市场总结
　　铜期货市场数据变动分析
　　主力合约与基差：沪铜主力合约价格5月26日小幅上涨至77,970元/吨，整体维持窄幅震荡；LME三个月期铜价格从5月20日的9,519.5美元/吨上扬至5月23日的9,614美元/吨，涨幅明显。现货升水方面，国内升水铜、平水铜、湿法铜升水分别环比上涨11.11%、10%、22.22%，LME 0-3升水从5月20日的15.88美元/吨大幅走强至5月23日的31.14美元/吨，近月合约挤仓风险升温。
　　持仓与成交：5月23日LME铜持仓量持平于287,484手，市场交投情绪相对谨慎；国内现货市场成交受高铜价及升水压制，下游采购意愿偏弱，华北地区现货贴水维持贴水90元/吨，成交均价虽环比上涨535元/吨至78,315元/吨，但实际成交清淡。
　　产业链供需及库存变化分析
　　供给端：全球铜矿增量依赖现有项目扩建，精炼产能增速快于粗炼，铜精矿短缺加剧导致加工费持续下滑。突发供给扰动事件增加，如紫金矿业旗下卡莫阿-卡库拉铜矿因矿震暂停井下作业（5月23日公告），短期矿端供应风险上升。LME库存从5月20日的31,754吨增至5月26日的32,833吨，但仍处于年内低位。
　　需求端：国内铜消费疲软，5月16-22日精铜杆开工率70.64%（环比-2.62%）、铜线缆开工率82.34%（环比-1.05%），新能源及连接器订单同比降幅达10%-20%。下游企业原料库存维持5.3天低位，成品库存升至7.18天，终端补库意愿不足。
　　库存端：全球显性库存持续去化，SMM数据显示总量已降至10万吨关口，其中LME库存周内减少573吨至32,833吨（5月26日），SHFE库存下降1,800吨至164,725吨（5月23日），COMEX库存小幅增加至175,631短吨（5月23日），低库存对铜价支撑显著。
　　市场小结
　　短期铜供给端受矿端扰动及全球显性库存低位支撑，LME挤仓风险扩大；需求端国内消费疲软制约价格上行空间，但美元指数走弱及宏观情绪改善形成对冲。