核心观点：①东南亚主要经济体表现稳健，尤其是比重较大的消费领域表现积极。在“对等关税”冲击下，越南、马来西亚等经济体“抢出口”较为显著，尤其是对美“抢出口”较为突出。②东南亚主要经济体股市基本修复了“对等关税”的冲击。但就今年以来表现来看，越南和印尼相对较好，而马来西亚和泰国跌幅仍较大。③东南亚主要经济体对半导体领域的发展加大了支持。在与美国开启新一轮贸易谈判的同时，还在积极与其他国家建立战略合作。
　　经济趋势：越南和泰国经济保持稳健，印尼和马来西亚经济有所放缓。这主要与投资放缓有关，占经济总量比重较大的消费仍保持稳健。在“对等关税”冲击下，越南和马来西亚“抢出口”较为明显；同时，对进口的依赖度也较高。
　　市场走势：在“对等关税”冲击下，东南亚主要经济体股市都经历了大幅调整。在关税政策调整后，主要经济体股市基本修复到“对等关税”冲击之前的水平。不过，就今年来看，仅越南和印尼表现相对较好；马来西亚和泰国跌幅仍大。
　　产业政策：越南和马来西亚在半导体领域加大了支持。泰国主要在增强中小企业发展以及吸引外资领域作出了积极的调整。
　　大国关系：越南与美国展开第二轮贸易谈判；并于泰国以及白俄罗斯建立战略伙伴关系。印尼则与中国签署谅解备忘录，拓宽双方本币结算合作范围。泰国也与美国展开贸易谈判；并于孟加拉国、越南以及马来西亚等建立战略合作。
　　风险提示：地缘政治风险升级，经济下行风险加大