一、沪镍市场回顾
　　本周（2025年5月19日-2025年5月23日）沪镍主力合约开盘123660元/吨，最高124360元/吨，最低122420元/吨，收盘122610元/吨，跌幅为1.17%；成交量为52.2万手
　　二、宏观情况
　　海外：美国5月Markit制造业和服务业PMI均超预期且扩张，价格指数再涨。欧元区5月PMI意外萎缩，服务业创16个月来最差表现。
　　国内：中国5年期和1年期LPR利率均下调10基点，为年内首降。5月20日周二，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，中国1年期贷款市场报价利率（LPR）最新报3.00%，上次为3.10%；5年期LPR报3.50%，上次为3.60%。
　　三、基本面情况
　　供应方面：本周镍矿CIF价格持平。菲律宾方面，受降雨影响，镍矿发运相对受阻，但下游需求同样冷清，导致镍矿价格相对僵持；印尼方面，镍矿偏紧的状态延续，内贸升水继续维持在26-27美元/湿吨。总的来说，镍矿供应偏紧但需求乏力，矿端支撑或将持续。
　　需求方面：本周不锈钢市场成交延续清淡，下游采购压价情绪较重，但受制于成本支撑，实际议价空间也相对有限。总的来说，下游不锈钢需求表现较弱。
　　库存方面：截止至2025年05月23日，上海期货交易所镍库存为26,955吨，较上一周减少787吨。截止至2025年05月22日，LME镍库存为198,636吨，较上一交易日减少2,274吨，注销仓单占比为9.99%。从季节性角度分析，当前库存较近五年相比维持在较高水平。
　　四、总结
　　近期镍的基本面无明显变化，市场成交一般，过剩延续的情况下市场情绪延续悲观，印尼中间品资源偏紧导致镍的成本支撑较强，但又缺乏进一步利多，预计继续震荡运行。总的来说，目前镍市基本面矛盾有限，短期或维持震荡。