高频数据核心观点
　　5月第四周，外需方面，中美关税缓和后，SCFI指数走高、CCFI美线边际加速修复等迹象或反映北美航线运输需求的修复，国内吞吐量指标表现有韧性。生产端高频分化，工业方面，铁路货运量、地炼、焦化同比等数据有所回落，但下游纺织与汽车开工率基本持平季节性；建筑业方面，水泥、黑色供需偏弱，投资品价格延续下跌。地产热度同比略有修复，二手房相对具有韧性，但房价仍有待企稳，土地溢价率偏低。消费方面，出行链韧性、汽车销售与快递揽收高位运行是近期亮点。价格方面，商品价格多数交易基本面，黑色系多数下行。
　　1、消费：出行热度维持高位，汽车消费热度延续，快递揽收水平高位运行
　　1）出行：出行热度略有回落，但整体维持高位；国内国际航班的执飞率高于去年同期。
　　2）商品消费：汽车消费热度延续强势；纺织消费基本持平季节性；快递揽收高位运行。
　　2、地产：地产成交升温，房价待企稳，溢价率延续低位
　　1）新房方面：新房成交热度有所回升，各线城市同比皆有所修复。
　　2）二手房成交方面：二手房成交略有回暖，北京/上海/深圳/成都等高能级城市热度基本维持，二三线城市修复迹象待观察。
　　3）挂牌量价：二手房挂牌价、量环比均有所下降。
　　4）前端带看：门店带看和成交有所回落。
　　5）房价：房价仍待企稳，46城房价指数环比为负值，涨价城市有1个（前一周0个）。
　　6）土地：土地市场溢价率回落，成交面积持续回升且总价有所改善。
　　3、生产：铁路货运量热度回落，开工率数据表现分化
　　1）综合指数：电力方面，用煤日耗同比略有回升，水力发电低位运行，煤价延续下行趋势；铁路货运量有所回落。
　　2）中上游：焦化开工率同比增速回落，地炼开工率低位运行。
　　3）下游：化工产业链开工率分化，半/全钢胎生产开工率持平季节性。
　　4、建筑业：建筑业复工分化，水泥、黑色需求偏弱，价格、库存分化。
　　1）资金到位率：建筑业复工呈现分化趋势，边际上非房建强于房建。
　　2）水泥：需求低位运行，供给偏弱，库存环比上行，价格环比下降。
　　3）黑色：需求下行，供给偏弱，库存低位去化，价格分化。
　　4）沥青开工率下行；PVC与苯乙烯开工率略有分化。
　　5、外需：吞吐量维持高位，SCFI指数持续走高
　　1）运量方面，港口累计完成货物吞吐量与集装箱吞吐量维持韧性。
　　2）运价方面，①RJ/CRB同比增速放缓；②波罗的海干散货指数（BDI）上升；③国际航线运价环比上涨。CCFI指数环比上升，美线环比加速上行带动明显，但各航线同比有所下行,东南亚航线运价同比增速领先。SCFI指数持续修复。
　　3）韩国、越南出口：韩国5月前20日出口额同比有所修复，越南5月前15日出口同比增速略有回落。
　　4）海外经济来看，欧元区经济增长动能减弱，服务业PMI明显收缩，而美国PMI超预期回升。
　　5）进口运价方面，国内进口运价（CDFI）环比上升。
　　6、价格：原油、黑色系多数价格下行，有色震荡运行，水泥价格下行。
　　1）综合指数来看，内盘南华工业品指数环比下行，外盘RJ/CRB指数环比持平。
　　2）分项来看，关税政策对多数资产价格有影响，原油供应宽松制约价格，基本面对黑色价格表现有所拖累，美国信用评级下调与财政不可持续性担忧对铜等风险资产价格有压制。
　　出行热度略有回落，汽车消费热度延续
　　出行热度略有回落，整体维持在季节性偏高水平。①城内出行方面，截至5月23日当周，9个重点城市地铁客运量环比-0.6%（前值为-2%），同比为1.6%（前值为1.1%）；截止5月18日，拥堵延时指数同比1.5%（前值为-3.7%）。②城际出行方面，截至5月16日当周，国内航班（不含港澳台）/国际航班执行航班数量同比1.5%/14.2%（前值为1.8%/15.5%），执飞率86%/83.6%（=执行航班数/计划航班数，前值为85.9%/84.9%，去年同期为77.8%/80.7%）,执飞率高于去年同期。
　　汽车消费热度延续，快递揽收水平高位运行。①服务消费方面，截至5月24日当周，电影票房环比7.8%（前值为-58.9%），电影票房同比去年-45%（前值为-65.2%），近期电影市场热度低于去年同期水平。②耐用品方面，乘联会口径5月1-18日乘用车零售/批发同比去年同期+12%/+18%（前值为+12%/+25%）。在国家促消费及多省市配套政策的协同推动下，各车企积极推出置换、报废补贴等厂商端优惠举措，有力激发了乘用车市场活力。③非耐用品方面，截至5月18日当周，轻纺城销量同比-23.2%（前值为-8.6%），纺织消费热度低于去年同期水平；截至5月18日，快递揽收量同比+21.4%（前值+15.8%），同比热度较高。
　　政策端，2025年5月22日，商务部新闻发言人何咏前在例行新闻发布会上表示，商务部将认真贯彻落实国内大循环工作推进会精神，突出“加快”、强化“提升”、立足“有效”，更好发挥消费对经济循环的牵引带动作用，做强国内大循环，坚定不移扩大高水平对外开放