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　　【平安证券】策略周报*海外策略双周报：美国财政风险升温，美元资产表现承压*20250526
　　研究分析师:魏伟投资咨询资格编号: S1060513060001
　　研究分析师:陈骁投资咨询资格编号: S1060516070001
　　研究助理:校星一般证券从业资格编号: S1060123120037
　　核心观点:海外资产层面，过去两周中美关税暂缓提振驱动市场风险偏好回升，全球风险资产上涨，避险资产下跌；随后，穆迪下调美国信用评级，预算协调法案显示美国政府债务风险加大，市场对美元资产的信心转弱，黄金价格反弹。港股资产层面，外部贸易局势缓和，叠加科技股业绩亮眼、IPO热潮推动港股持续上行。宏观层面，美国通胀延续降温但核心商品初现关税效应，零售销售回落显示消费前置透支短期需求。政策层面，特朗普政策后续不确定性或将有所下降，政策方向或致力于实现其选举承诺；市场对美国财政可持续性的担忧加剧。综上，贸易暂缓期内，尽管谈判反复带来的扰动将持续，但市场或更加关注基本面以及预算协调法案内容的变动。在美国长期债务可持续性担忧下，美元资产信心仍较脆弱，美债利率再度升至高位，在没有硬数据明显恶化或财政政策出现收紧的情况下，美债利率难以下行，美股面临估值压力。在外部环境缓和、内部基本面向上预期强化背景下，港股仍有上行空间。