【市场回顾】
　　现货市场：5月26日，下游采购需求有限，贸易商报价暂稳运行，现5500大卡市场报价615-620元/吨，5000大卡市场报价530元/吨，4500大卡市场报价470元/吨；内蒙地区非电企业用煤5500大卡煤种价格区间为390 - 430元/吨，5000大卡煤种价格区间是330 - 370元/吨，4500大卡煤种价格区间则为250 - 290元/吨；榆林地区非电企业用煤6000大卡煤的价格区间为480-510元/吨，5800大卡煤的价格区间为460-490元/吨；山西非电企业用煤5500大卡煤种价格区间为430 - 480元/吨，5000大卡煤种价格区间为370 - 420元/吨，4500大卡煤种价格区间为320 - 370元/吨。江内港口5500大卡动力煤的报价区间为675-680元/吨，5000大卡动力煤的报价区间为585 - 590元/吨。
　　【重要资讯】
　　4月份，全社会用电量7721亿千瓦时，同比增长4.7%。从分产业用电看，第一产业用电量110亿千瓦时，同比增长13.8%；第二产业用电量5285亿千瓦时，同比增长3.0%；第三产业用电量1390亿千瓦时，同比增长9.0%；城乡居民生活用电量936亿千瓦时，同比增长7.0%。
　　【逻辑分析】
　　供应方面，坑口价格延续跌势，部分煤矿停产，晋陕蒙煤炭主产地煤矿开工率有所回落，截至5月25日，鄂尔多斯地区煤矿开工率69%，榆林地区煤矿开工率48%，鄂榆两市煤炭日均产量390-400万吨附近，国内供应整体依旧宽松。进口方面，市场悲观氛围继续发酵，内贸煤价跌势不止，进口煤炭主动跟跌。需求方面，当前电力负荷仅维持在约60%的水平，而部分电厂库存甚至已达饱和状态。在此背景下，电厂采购策略趋于谨慎。另一方面，非电端水泥开工率低位徘徊，甲醇、尿素检修装置重启，煤制甲醇、煤制尿素开工率高位运行，化工煤需求整体尚可，对坑口地区煤炭价格支撑力度平稳。库存方面，由于港口库存居高不下，港口开始限制菜单，大秦线日均运量降至100万吨，呼局批车数降至30列附近，港口库调入回落，调出低位，港口库存高位回落，截止5月21日，环渤海港口库存2900万吨附近，高位减少250万吨，但依旧偏高。沿海电厂日耗低位徘徊，库存去库缓慢，内地电厂库存依旧偏高，导致全国电厂总库存持续位于往年同期高位水平，且去库速度偏慢。综合来看，当前，进入5月底，主产地煤矿产量稳定，鄂尔多斯与榆林地区煤炭开工率高位稳定，日均产量维持在400万吨，整体依旧相对充裕；电厂库存去化缓慢，加上进口煤冲击，电厂仅维持刚需采购，调出下滑致港口库存被动累库，可售资源充裕，随着后期全国范围内气温回升，电厂日耗将季节性回升，耗煤量回升至同期水平，但库存可用天数较高，港口平仓价延续跌势。坑口地区煤化工品种开工率高位，化工煤需求尚可，但电厂长协有所外溢，坑口加支撑力度减弱，不过进口减量明显，同时随着南方气温升高，电厂补库节奏加快，预计煤价将企稳。