一、银行二永债二级市场量价跟踪框架的构建
　　●量一从成交量和成交换手率看投资者的久期和信用资质偏好。
　　成交量和成交换手率的总量特征:
　　2025年5月19日-2025年5月23日(以下简称“本期”)银行二级资本债的成交量和成交笔数分别为188596亿元和5294笔，2025年5月12日-2025年5月16日(以下简称“上期”)为2293.77亿元和6248笔;本期银行二级资本债的成交活跃度为3.98%，较上期的4.29%有所下降。
　　本期银行永续债的成交量和成交笔数分别为1873.58亿元和4053笔，上期为1676.64亿元和3972笔;本期银行永续债的成交活跃度为7.63%，较上期的9.03%有所下降。
　　分成交期限来看，本期银行二级资本债的成交加权期限3.70年，较上期(3.74年)有所下降。分中债隐含评级来看，本期AA及以下等级银行二级资本债成交量占比有所下降(本期为7.17%，上期为7.22%) ;本期AA及以下等级银行永续债成交量占比有所上升(本期为12.38%，上期为7.61% )。
　　●价——银行二永债二级市场收益率和利差表现跟踪体系构建。
　　本期各等级各期限银行二永债的收益率整体下行，信用利差整体收窄。
　　从当前估值性价比来看，各等级银行二永债收益率和信用利差仍处于2021年以来的偏低水平。
　　二、城农商行二永债观察体系(中债隐含评级AA及以下)
　　●成交量和成交换手率:本期湖北、山东、重庆等地区的城农商行二级资本债，以及广东、陕西、江苏等地区的城农商行永续债的成交热度相对较高。
　　●成交加权期限:从成交期限来看，对于城农商行二级资本债，本期吉林、云南、河南等地区加权成交期限相对较长，宁夏、广西等地区加权成交期限相对较短。对于城农商行永续债，本期湖南、广东、广西等地区的加权成交期限相对较长，江西、甘肃等地区加权成交期限相对较短。
　　●收益率和信用利差整体表现:本期各地区城农商行二级资本债的收益率普遍上行、信用利差普遍收窄，其中甘肃、贵州、黑龙江等地区的银行二级资本债收益率上行幅度相对较大。本期各地区城农商行永续债的收益率普遍下行、信用利差普遍收窄，其中山西、陕西、山东等地区的银行永续债收益率下行幅度相对较大。
　　●城农商行二永债挖掘建议:综合各地区AA/AA-级城农商行二永债的估值收益率表现和近一期成交换手率来看，建议近期可以重点关注AA级湖北、AA一级广东等地区城农商行二级资本债以及AA级湖北、AA-级山东等地区城农商行永续债的参与价值，投资者可以结合负债端稳定性、自身风险偏好等适度参与以增厚收益，同时需要把握好参与节奏。
　　风险提示:政策落地不达预期;信用债违约超预期;数据统计可能存在一定偏差。