资金面利好延续，信用债收益率继续下行。具体来看，新-轮存款利率下调落地继续带来流动性层面整体宽裕的预期，债市整体对利好信息的消化节奏较快，其中信用债的反馈时间相对更长。往后看，资金面边际变化的持续时间和影响力度需投资者持续观察。建议信用债投资者边际更为乐观的同时，密切关注市场情绪的边际变化。
　　信用债投资建议:
　　交易思路下，行情演绎到当前阶段，攻守兼备的投资标的依然是更好的信用债选择。选择过程中，交易盘需要同时考虑到持有的Carry、可能的资本利得空间以及个券的流动性。同时，建议根据个券流动性的差异考虑进一步的拉长久期的机会。
　　1)近期信用债边际改善，短期内投资者建议结合资金面的变化，在低杠杆水平中适度平滑套息策略的收益。2)当前的信用债市场独立行情演绎了一段时间，从Carry、流动性以及市场弹性等多方面考虑，中短久期信用债是短期内较好的选择。修复行情若能加速，则可以随着利率下行趋势的明朗化而逐步由短及长进行信用债配置。
　　银行二永债投资建议:
　　当前(截至2025年5月23日) 3年期AAA-级二级资本债信用利差处于22BP上下，建议关注资金面变化,以及信用债配置端的整体情绪来考虑板块博弈，近期继续以防御性考量为主。
　　1)配置盘:中长期考虑保险等机构负债端成本有望进一步下调，建议长期关注高等级银行二永债配置价值，更多参考绝对收益率水平。
　　2)交易盘:考虑到交易盘对银行二永债更多是通过高频波段交易赚取资本利得，建议短期除了流动性之外考虑到对票息水平的放大需求，增加对中短久期二永债的关注。
　　风险提示:经济出现超预期变化，政策超预期。