收入保持增长，25Q1业绩边际改善。2024年宏观经济弱复苏压力下，机械行业上市公司业绩承压，合计实现营业收入24902亿元，同比+5.18%;合计实现归母净利润1377亿元，同比-9.90%。25Q1机械行业上市公司业绩整体有所改善,实现收入5630亿元,同比+9.05%;净利润391亿元,同比+17.43%。
　　盈利能力略有下降，费用端控制良好。2024年机械行业整体毛利率21.82%,同比-1.09pct;净利率5.53%，同比-0.93pct。25Q1毛利率21.96%，同比-0.39pct，环比+1.09pct;净利率6.95%，同比+0.50pct，环比+4.93pct。2024年期间费用率为14.56%，同比-0.49pct; 25Q1期间费用率为14.21%，同比-1.10pct，环比-0.16pct。
　　细分子行业中,船舶海工/半导体设备/工程机械/煤机矿机业绩增长动能持续。2024年机械行业营业收入增幅前五的行业为半导体设备（+35%)、注塑机(+22%）、船舶海工(+20%）、光伏设备（+13%）和机床（+5%)，归母净利润增幅前五的行业为船舶海工（+146%）、注塑机(+23%)、半导体设备(+21%）、工程机械（+14%）和煤机矿机（+13%)。25Q1营业收入增速前五的细分行业为半导体设备(+33%)、轨交装备(+30%)、注塑机(+20%)、激光(+14%)和船舶海工(+11%),净利润增速前五的是船舶海工(+203%)、轨交装备（+75%）、煤机矿机（+37%)、工程机械（+34%）和半导体设备(+33%)。
　　投资建议:建议2025年重点关注(1)政策发力带动的基建地产链，推荐工程机械及城轨信号系统;(2）内需复苏建议关注顺周期通用设备，包括工控、机床、工业气体、检测服务等，(3）新质生产力带来新技术新产业孕育新的投资机会，关注人形机器人、低空经济等。
　　投资组台:三一重工、恒立液压、杰瑞股份、怡合达、杰克股份
　　风险提示:经济复苏不及预期的风险;政策推进程度不及预期的风险;制造业投资增速不及预期的风险;行业竞争加剧的风险