核心要点：
　　标的走势
　　5月19日至5月23日，沪指周中震荡，当周收于3348.37，成交量较前一周有所降低。深指周中震荡，当周收于10132.41，成交量较前一周有所降低。
　　50ETF周初开于2.770，周末收于2.775，较前一周下跌0.003，跌幅为0.11%，成交额56.05亿。华泰柏瑞沪深300ETF周初开于3.984，周末收于3.988，较前一周下跌0.001，跌幅为0.03%，成交额120.32亿。南方中证500ETF周初开于5.710，周末收于5.662，较前一周下跌0.049，跌幅为0.86%，成交额38.35亿。
　　期权市场
　　5月19日至5月23日，50ETF期权日均成交量较上周有所减少，总持仓量增加，总持仓量PCR为1.08，较上周末降0.03。华泰柏瑞沪深300ETF期权日均成交量较上周有所减少，总持仓量增加，总持仓量PCR为0.94，较上周末基本持平。南方中证500ETF期权日均成交量较上周有所减少，总持仓量增加，总持仓量PCR为0.96，较上周末升0.01。
　　波动率方面，短期波动率出现回落，月度波动率依然维持之前相对低位，隐波水平在周内有所走高，尤其在周中后期市场震荡走低的过程中，300ETF和500ETF的隐波水平有明显走高，对比来看50ETF整体反应比较平淡，跌幅也相对较小。目前隐波水平依然高于历史波动率，且波动率差值进一步拉大，短期来看市场情绪面的情况可能会导致波动率溢价的持续出现。隐波曲线结构依然维持左偏，当月合约的左偏角度继续增加，同时次月合约的认沽合约估值也有所上升，谨慎情绪有明显抬升的迹象，对于曲线结构维持相对中性的500ETF来看，曲线两侧倾斜角度均有明显增加，后市的波动维持偏强运行的概率较大。
　　投资建议
　　策略方面，周度市场风格依然保持大盘风格，不论从反弹还是抗跌能力均是大盘股占优，但从情绪面来看，当前谨慎情绪有明显抬升的迹象，市场风险偏好可能会出现转变，应谨慎看待。波动率方面，当前情绪面的情况造成隐波水平持续高于历史波动率，同时波动率差值不断扩大，可以参考消息面情况寻找做空波动率的机会。
　　风险提示
　　期权市场政策风险和市场波动风险。