本周观点：施工淡季实物量回落，挖掘细分景气新产业
　　据国家统计局，25年1-4月基建/地产投资同比+5.8%/-10.3%，较1-3月增速持平/-0.4pct，水运、核建、管网改造等基建细分行业有望保持高景气。4月一线城市新房/二手房价格环比持平/-0.2%，而3月环比+0.1%/+0.2%，建材增量地产需求仍有待止跌企稳，而城市更新等存量需求有望获得超长期特别国债等更多资金支持。受益于装修旺季以及以旧换新装修补贴，4月限额以上建筑及装潢材料企业零售额同比+9.7%，1-4月累计销售530亿元，同比+2.3%。新材料方面，电子纱及碳纤维等部分高端细分品类延续高景气，价格有强支撑。短期施工淡季实物量回落，我们重点推荐四川路桥、中材国际、隧道股份、中国核建、中国建筑国际、华新水泥、上峰水泥、中材科技、兔宝宝、中国联塑。
　　上周细分行业回顾
　　截至5.24，上周全国水泥价格周环比-2.0%；水泥出货率46.4%，周环比/同比-2.6%/-7.9pct；上周国内浮法玻璃均价69元/重量箱，周环比/同比-1.2%/-22.6%，重点样本企业库存5774万重箱，周环比-0.9%，年同比+7.6%，库存天数约29.84天，环比-0.28天。截至5.22，3.2mm/2.0mm光伏玻璃主流订单价格21.25/13.25元/平米，周环比持-1.2%/-1.9%，行业重点样本企业库存天数28.49天，环比+0.93%。截至5.22，2400tex缠绕直接纱均价3712元/吨，周环比-0.6%，电子纱/电子布价格环比持平。
　　重点公司及动态
　　5月17日，隧道股份公告控股股东城建集团拟增持公司股票2.5-5.0亿元，增持数量不超过总股本的2%。
　　风险提示：投资显著下降，原材料价格大幅上升，内需提振效果偏弱。