本期投资提示：
　　基本面：专注研发创新的轨交安全监测“小巨人”。公司是国家级专精特新“小巨人”企业、四川省企业技术中心。公司累计承担/参与各类科研课题共14项，其中国家级重点科研课题4项；共参与制定行业及地方标准3项，拥有已授权发明专利25项、已授权实用新型专利和外观专利共56项、软件著作权76项。深度绑定国铁集团，核心产品市占率高。公司主要客户为铁路相关大型国有集团，其中，2024年国铁集团销售额占比高达70.74%。核心产品市占率高，1）地震预警系统：公司参与国铁集团与中国地震局联合研制的“高速铁路地震预警系统”开发工作，相关产品通过CRCC认证，成为该类产品通过认证的三家供应商之一，据中标金额占比公司产品市场份额占比约40%。2）道岔监测系统：产品已广泛应用于京张高铁、京广高铁、京雄高铁及广州地铁等重要线路及城际轨道交通，据中标金额占比，公司市场份额在90%以上。业绩表现亮眼，近年来营收和盈利能力快速增长。2024年实现营收3.35亿元，近3年CAGR为+19.32%；2024年实现归母净利润为5339.17万元，近3年CAGR为+25.69%。2024年毛利率44.5%，净利率16.73%。
　　发行方案：本次新股发行采用直接定价方式，战略配售及超额配售，申购日期2025年5月27日，申购代码“920027”。初始发行规模1909万股，占发行后公司总股本的25.01%（超配行使前），预计募资1.68亿元，发行后公司总市值6.73亿元。新股发行价格8.81元/股，发行PE(TTM)为12X，可比上市公司PE（TTM）中值为37X。网上顶格申购需冻结资金798.8万元，网下战略配售共引入战投13名，包括12家私募基金和1家证券公司。
　　行业情况：铁路行业仍将保持较快的发展速度。根据《“十四五”现代综合交通运输体系发展规划》，“十四五”期间我国铁路运营里程将从2020年的14.6万公里发展为2025年的16.5万公里；其中高速铁路营业里程将从2020年的3.8万公里发展为2025年的5万公里，我国铁路行业仍将保持较快的发展速度。城市轨道交通存在较大增量空间。根据中国城市轨道交通协会统计信息，截至2023年末，中国内地共计59个城市开通城市轨道交通，运营线路338条，运营线路总长度11,224.54公里。2023年新增运营线路25条，新增运营线路长度866.65公里。未来随着城镇化率提升，城市群、都市圈轨道交通规划推进，城市轨道交通存在较大增量空间，有望迎来快速发展。近年来，我国轨道交通行业的发展重心逐步向后续运营维护偏移。根据头豹研究院发布的《2023年中国轨道交通运营维护行业词条报告》，中国轨道交通运营维护行业市场规模从2017年的914亿元增长至2022年的1,916.8亿元，年复合增长率达15.96%；中国轨道交通运营维护行业未来5年将以20.00%的年复合增长率增长，2027年预计可以达到5,963亿元人民币。
　　申购分析意见：积极参与。公司系轨交安全监测“小巨人”，基本面稳健。公司研发能力强、资质高，核心产品市占率高，有望受益于轨交设备行业景气度持续，其中，地震预警系统产品获CRCC证书（仅3家供应商有认证）、市场份额约40%，道岔监测系统市场份额90%以上。新股首发博弈面来看，首发估值低，流通盘小，建议积极参与。
　　风险因素：1）宏观经济与行业政策、固定资产投资波动风险；2）客户集中度较高的风险；3）订单延后、招投标波动导致公司经营业绩波动的风险等