重要数据
　　截至2025/5/23，伦锌价格较上周减少-0.41%至2695美元/吨，沪锌主力减少-1.27%至22215元/吨。LME锌现货升贴水(0-3)由上周的-20.95美元/吨变动至-21.55美元/吨。
　　供应：截止5月23日当周，SMM国产锌精矿周度加工费较上周上持稳于3500元/金属吨，进口锌精矿周度加工费较上周持稳于45美元/吨。6月份TC仍将继续上涨，分别上涨至3650元/吨左右和55美元/吨左右。锌矿供应暂无扰动，冶炼厂原料库存充足，继续看涨TC。
　　消费：具体来看，镀锌企业开工率较上周增加1.09%至62.03%，压铸锌合金开工率较上周减少-2.67%至56.41%，氧化锌企业开工率较上周减少-0.38%至62.03%。
　　库存：根据SMM统计，截至2025-05-22，SMM七地锌锭库存总量为8.04万吨，较上周同期减少-0.59万吨；仓单库存较上周同期减少401吨至1774吨；LME锌库存较上周减少10700吨至153500吨。
　　利润：截至2025-05-22，行业冶炼企业生产利润（不包含副产品收入）为-484元/吨。
　　市场分析
　　过去一周沪锌价格维持震荡走势，现货市场方面，周初受进口锌锭冲击国内市场，现货市场升水快速回落，但随着社会库存持续下滑，贸易商挺价现货升水下半周开始修复。矿端方面，紫金俄罗斯矿山面临停产，但目前供应尚未受到扰动，冶炼厂矿库存充足，依旧看涨后期TC。冶炼利润依旧充足，供给端压力依旧不减，短期尚未看到TC回落的风险。消费端保持相对强势，但消费的韧性需要持续观察，虽然中美关税和谈下调，但抢出口和美国囤货早已发生，消费存在边际下滑的风险，且目前国内库存出现累库迹象，需谨慎对待。
　　策略
　　单边：中性。套利：中性。
　　风险
　　1、海外矿山预期外扰动2、国内消费复苏不及预期3、流动性变化超预期。