★关键调研结论和分析
　　1）湖南再生厂多为半产，保供压力依然较大。调研样本开工率在50%左右，主要是原料供应紧缺所致，多数企业反馈近期原料采购较为困难。多数再生企业的原料库存基本探底，虽然企业反馈对于后续原料保供有信心，但在几乎所有再生厂都不进行套保的背景下，对仓库中见底的原料库存担忧是难免的。
　　2）副产品贡献利润，综合回收企业总体盈利。湖南铅加工企业的运营情况存在一定差异，但所有样本企业现金流均反馈并不紧张，且不存在账期问题。由于今年副产品价格上行明显，年初至今综合回收企业为持续小幅盈利，部分仅用废电瓶为原料的企业则面临亏损，后市需警惕小金属价格回落对企业盈利的冲击。
　　3）需求或即将见底。3月铅需求相对较好，4至5月连月下滑，五一后需求走弱更为明显，汽车订单不及往年同期水平。目前下游需求不仅处于终端需求淡季，也处于初端开工和假期临近的偏弱节点，多数厂商认同需求低点即将出现，认为至少等到7月需求才会有所好转，但同时也担心大厂运行或有反复。
　　4）其余信息：①早前重金属污染事件影响有限，但空气污染影响较大；②调研厂商多对铅价持震荡偏弱管带你，但下跌空间有限；③样本企业对后市TC小幅看跌；④各地均有开展废电瓶保价政策，保价时间可根据体量调整；⑤其余信息见正文。
　　★投资建议
　　铅供需双弱已久，需要提前为变局到来做准备。目前原生开工暂稳，再生开工处于低位，但原料有再度趋紧预期，部分炼厂仍有减产空间。近两月大厂持续减产，终端需求偏弱运行，基于保长单需要，需求基本降无可降。目前成品库存几乎全部堆砌于中下游，需等待库存消耗出清，但也需警惕半年报季来临之际下游企业的冲量可能。策略上，近期可逐渐开始关注低买机会。套利角度，跨期暂时观望；海外挤仓风险转弱，内外暂时观望。
　　★风险提示
　　调研样本代表性有限，不足以全面反映市场情况。