【社会服务】社服行业24年年度&25Q1业绩综述*李小民宋环翔纠泰民。板块整体营收稳步增长，业绩端恢复较慢，子板块之间分化较大。一方面建议关注顺周期下人服会展等板块的表现；另一方面建议关注韧性较强的旅游景区等快乐消费。
　　【通信】云厂商加码资本开支，算力产业链迎发展机遇*庄宇袁妲。2025年，腾讯与阿里巴巴纷纷加大资本开支，有力推动国内算力发展。腾讯2025年第一季度资本开支达275亿元，同比增长91%。阿里巴巴2025年一季度资本开支为246亿元，虽环比下降但公司2025年Q1资本开支承诺大幅增长，我们认为其云与AI基础设施投入将持续增加。算力租赁、IDC及配套等相关产业链方向值得关注，有望迎来新的发展契机