铝：偏横盘，密切关注去库及光伏装机排产情况
　　◆本周沪铝走势基本横盘，市场对铝价分歧较大，下游在20100-20300位置买点一般，不及5月初19200-19300价位附近采购积极性。对于2季度下半旬及7、8月铝价往下探的空间，我们的整体判断是当前估值不低，但往下的基本面驱动又并不干净，尤其是对等关税暂缓的90天窗口期，终端制品抢出口的需求增量预计会对光伏装机及组件排产下滑带来的原铝需求减量，形成一定对冲。
　　◆因此，出口需求前置短期仍可能令原铝维持较好去库，预计到6月恐尚难看到有显著累库的拐点出现。当然，再往7、8月走，前期需求前置，又可能带来后期的需求承压，铝价向下回调的动能不排除被延后。
　　◆当前周频的微观基本面来看，截至5月22日，铝锭社会库存较前周去库3.1万吨至55.7万吨。下游方面，截至5月23日铝板带箔周度总产量连续第四周环比下滑，本周铝型材产量环比小降，样本排产略持稳。下游加工利润看，铝棒加工费较节前环比回落20元/吨至330元/吨，当周最低至330元/吨，当前下游加工利润处在历年同期中低位水平。