事件描述
　　公司发布2024年报及2025年一季报，2024年收入41.59亿元，同比-23.54%，实现归母净利润3.94亿元，同比-53.38%，实现扣非净利润3.44亿元，同比-57.90%。拆分至单季度，2024年四季度收入12.47亿元，实现归母净利润0.37亿元，实现扣非净利润0.16亿元；2025年一季度收入9.43亿元，同比+13.51%，实现归母净利润1.11亿元，同比-10.44%，实现扣非净利润1.03亿元，同比-10.88%。
　　事件评论
　　2024年来看，收入端，公司数据中心业务收入27.42亿元，同比+2.66%，此前金融、政府、工业等为公司优势下游行业，云厂和通信运营商占比略低，因此增速尚不明显；新能源收入13.79亿元，同比-49.50%，判断主要因2024年欧洲户储持续去库，下游客户提货大幅下降，逆变器、电池包等产品价格下降也对收入造成影响。盈利端，2024年数据中心毛利率为35.13%，同比-2.25pct，保持较高水平；新能源毛利率为16.70%，同比8.53pct，主要因高毛利欧洲户储产品出货占比下降。另外，全年计提资产减值0.36亿元、信用减值0.84亿元，预计主要为新能源存货跌价、光伏电站补贴计提坏账准备。
　　单季度来看，收入端，随互联网及通信数据中心订单快速增长，预计2024Q4及2025Q1数据中心同比增幅持续扩大；预计户储下游客户重新开始提货，2025Q1新能源业务收入恢复同比增长。盈利端，预计数据中心毛利率仍保持较好，新能源业务受光伏产品降价影响毛利率有所下滑。整体看，随数据中心下游需求扩容及云厂客户突破，公司数据中心增速有望逐季度提升，而户储行业库存去化基本结束，出货拐点已经出现。
　　展望来看，2025年以来公司积极突破数据中心下游云厂，供货范围亦有望扩大，预计全年数据中心收入增速达到20-30%；随欧洲去库结束、中东非及南美布局开始贡献增量，预计户储收入同比翻倍左右，叠加充电桩业务保持较好增速，有望带动新能源业务同比增长50%左右。预计全年净利润6亿元左右，对应PE为22倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　1、下游需求不及预期风险；
　　2、市场竞争风险。