投资要点：
　　数据中心行业高景气驱动公司业绩稳健增长。科士达作为全球第五大UPS制造商，依托AI算力建设浪潮和新型数据中心能效升级需求，2024年数据中心行业实现营收27.4亿元，中标银行、通信、轨道交通等领域重大项目，模块化UPS及液冷技术方案深度契合高密度算力中心需求，同时公司计划适时推出新型HVDC产品，随着国内新型信息基础设施建设进程的加快，公司迎来良好的发展机遇，未来数据中心业务有望实现快速增长。
　　新能源光储充业务有望止跌回暖。新能源发展的政策导向明确，为光储行业发展提供巨大的市场空间。尽管2024年受欧洲户储去库存影响板块营收下滑，但长期来看行业空间巨大，新兴市场需求增势明显，公司持续深化海外渠道龙头合作，参与中标多个国内项目。随着海外市场需求恢复，叠加国内充电桩“县乡覆盖”政策推动，新能源业务有望打开新增长空间。
　　核心技术+全球布局构建核心竞争壁垒。公司坚持““市场导向+技术驱动”的发展之路，近三年研发投入稳步增长，拥有539项专利和133项标准制定参与，技术储备丰富全面。全球建成22个海外分支机构，数据中心产品海外市占率持续提升，深耕传统优势行业的同时竭力突破5G通信电源、边缘计算、预置化数据中心等领域市场，持续跟进东数西算项目落地，寻求新的合作方向，并着重布局高端中大功率UPS市场，进一步提升扩大高端产品市场占有率。
　　投资建议：公司聚焦数据中心及新能源领域，海内外市场协同发展，积极横向拓张，产品品类齐全。随着全球进入了AI算力的加速建设阶段，下游需求的景气度高涨。随着新能源需求逐步恢复，公司光储充业务有望企稳回升。我们预计公司2025-2027年归母净利润有望达6.32/8.32/9.73亿元，对应2025年5月9日收盘价的PE为21.3/16.2/13.8倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：政策效果不及预期、下游需求不及预期、原材料价格持续上行、宏观经济波动。