一、沪镍市场：
　　2025年5月22日,沪镍主力合约开盘123650元/吨，最高124100元/吨，最低123110元/吨，收盘123400元/吨，涨幅为0.03%；成交量为101218手，持仓量为50453手。
　　二、宏观分析：
　　美国财政部拍卖160亿美元的20年期国债,本次拍卖的最终得标利率为5.047%，这是第二次20年期美债拍卖的收益率突破5%大关。此次得标的收益率比4月的4.810%高出24个基点。此次拍卖的得标收益率较预发行利率5.035%高出约1.2个基点，创下去年12月以来的最大尾部利差。
　　三、现货情况：
　　SMM1#电解镍价格123400-125600元/吨，平均价格124500元/吨,较上一交易日价格下跌25元/吨。金川一号镍的主流现货升水报价区间为2000-2200元/吨，平均升水为2100元/吨，较上一交易日持平。俄镍的升贴水报价区间则为100-300元/吨，平均升水为200元/吨，较上一交易日持平。
　　四、库存情况：
　　截止至2025年05月21日，LME镍库存为200,910吨，较上一交易日减少876吨，注销仓单占比为11.01%。从季节性角度分析，当前库存较近五年相比维持在较高水平。
　　总结：
　　总体来看，宏观环境暂稳，镍下方成本支撑较强，但中期供给宽松趋势不改，限制其上方空间。