【钢材】周度数据持稳，重点关注煤炭何时企稳
　　周四期现价格延续震荡，建材贸易商成交量环比再降，市场持货及投机意愿非常低。原料层面，依然是铁矿石强于煤炭，钢材综合成本逐步回落，点对点利润还有一些。从大的产业叙事来看，今年来黑色板块核心逻辑是炉料供给进一步宽松、产业链上游让利，成本松动导致估值重心下移，需求端与供给端政策对价格的提振效果暂时有限。静态看，产业链前端的碳元素和铁元素过剩格局已经形成，而价格还没有到达绝对低估值区间。往后看，内需建材逐步进入季节性淡季，而出口链条板材潜在走弱的风险暂未探明，若需求转弱触发铁水产量见顶，进而传导至炉料供需格局进一步转弱及成本下移，保持滚动卖出套保的思路依然必要。而从驱动来看，能改变这一格局的新变量，可能需要看到市场一直在传播的限产小作文，近期没有太多消息了,保持敏感性。
　　【焦煤焦炭】炼焦煤竞拍持续走弱，焦炭仍有提降预期
　　现货端，焦煤竞拍持续走弱，入炉煤成本下移，市场仍有提降预期，港口贸易准一焦炭报价1270(-10)，炼焦煤价格指数1044.1 (-6.6)﹔蒙煤方面，市场成交降温，贸易商有意挺价止跌，但下游采购压价力度加大，双方博弈加剧，现甘其毛都口岸:蒙5原煤780 (-10)，蒙5精煤970(-)，蒙3精煤945(-)。期货端，黑链指数偏震荡运行。宏观方面，贸易战反复，宏观扰动较多，而内需表现依然较弱，4月金融数据基本依靠政府债支撑，经济数据也在走弱，地产环节加速下行，房价走弱。产业方面，市场对关税暂停期抢出口有预期，前期空单开始回补，但从钢材现货反馈来看，价格上涨还是比较乏力，市场对国内渐行渐近的淡季还是比较担忧，钢材需求存在较大不确定性。至于煤焦，碳元素供给充裕，现货走势依然较弱，焦煤竞拍以下跌为主，入炉煤成本持续下移，焦炭提降落地较快，钢联数据显示煤矿持续累库，已有部分煤矿因出货不畅而减产。具体到行情上，技术上看黑链指数始终受20日线压制。黑色系大的交易逻辑还是炉料供给宽松后，上游不断向下游让利，成本松动使得整个板块估值重心逐步下移。短期市场关注的，90天关税暂缓期内的“抢出口”能否提振钢材需求，对冲国内淡季钢材需求的减量？？暂时看现货价格上涨依然乏力，出货好转并没有持续性，关注后续是否需求变化情况。煤焦由于自身供给充裕，下游主动去库，因此单边仍维持高做空思路。套利可以考虑参与JM9-1正套，主要逻辑是jm2601合约引入品牌交割后,品牌仓单成本更低。
　　【铁矿石】产业定价为主
　　目前的综合关税仍然处于50%左右的高位，基于美国贸易战反复的行为下，暂时仅看黑色板块的反弹。目前阶段市场确实需要考虑旺季结束后，钢材表需见顶回落，高铁水下库存的情况。本期铁水出现延续小幅下滑，但整体仍处于高位，钢厂利润不错的情况下，短期想要看到铁水的快速下滑是比较困难的。预期高铁水在5月份可以持续，到港稳定的情况下，港口库存处于窄幅波动。不考虑限产因素的话，5月份炉料端并不会有额外的故事可以讲，铁矿依然处于震荡。5月之后，若钢材基本面转弱，市场需要钢厂的自发性减产行为出现，那钢厂的利润的收缩则是必要条件，个人更偏向于材弱于矿。