一：市场行情
　　（20250521）今日上海金属网1#电解铜报价78320-78560元/吨，平均价78440元/吨，较上一交易日上涨100元/吨。对沪铜2506合约报升水200-升水330元/吨。现货市场成交一般，下游消费谨慎且刚需有限，导致现货报价跟盘下调，较昨日下跌125元/吨。盘中对06合约好铜升水280元/吨左右，平水铜升水210元/吨左右成交相对集中。
　　LME铜周二小幅上涨。沪铜周三保持强势，主力2506合约，开盘价77880元/吨，最高价78320元/吨，最低价77720元/吨，收盘价78100元/吨，全天上涨560元，涨幅0.72%。美元指数连跌3日，铜价反弹。
　　二：基本面分析
　　今年2月25日美国总统签署行政命令，启动调查铜进口如何威胁美国国家安全和经济稳定，美国对铜进口发起232调查，有机会征收与钢铝同水平（25%）的232调查。美国该法案有可能导致最终美国对进口的电铜征收25%的关税。这种情况会激励更多的电铜继续往美国搬运，这种搬运还会持续一段时间。
　　贸易商希望在可能征收关税前迅速结束搬运，甚至使用散货船运输电铜，散货船运输电铜把从欧洲港口发往美国港口的航运时间从集装箱需要的40天，缩短至两周。数据供应商Kpler估计，3月份有9.5202万吨电铜通过散货船运抵美国，4月份为12.7539万吨，而1月和2月各自约为4.4万吨。该供应商的数据显示，5月上半月有7.1591万吨电铜通过散货船运抵美国，其中智利的运量高于往常，德国和西班牙在3月和4月也分别有1万吨和0.45万吨的异常运量；预计5月下半月会看到更多电铜通过散货船运抵美国。目前COMEX铜价较LME及SHFE市场均存在升水，这会激励贸易商有强烈动机从全世界发货电铜到美国。中国4月份电铜出口7.7711万吨，环比继续增加14%，同比增加接近2倍，国内电铜出口继续增加。
　　在这种贸易流背景下，中国和欧洲的电铜供应会显著的减少,在需求维持大体稳定情况下,美国外的市场电铜供需早晚失衡,进而推动铜价上涨。美国国内的电铜，因为储藏在仓库内，不参与美国电铜市场流通。美国本身的铜供需也会失衡。
　　正是在上述贸易流重构的背景下，大型贸易商摩科瑞坚称电铜供应将出现短缺，铜价有望创历史新高。该贸易商认为，今年铜精矿预计短缺70万吨，电铜短缺30万吨。铜市场目前处于极度脆弱的状态，其认为下半年电铜将开始短缺。公开资料显示，摩科瑞计划向美国出口50万吨电铜。
　　综上所述，因为美国要对铜展开232贸易条款的调查。大量的电铜从全球运抵美国，这部分电铜锁在仓库里不参与美国市场的供应。这会导致电铜在下半年很可能因供需失衡而价涨。短期铜期货继续保持震荡，美元指数连跌3日推动铜期货价格一定反弹。