市场要闻与数据
　　期货方面，昨日收盘RU主力合约14820元/吨，较前一日变动-120元/吨。NR主力合约12715元/吨，较前一日变动-200元/吨。现货方面，云南产全乳胶上海市场价格14750元/吨，较前一日变动-150元/吨。青岛保税区泰混14550元/吨，较前一日变动-50元/吨。青岛保税区泰国20号标胶1780美元/吨，较前一日变动-10美元/吨。青岛保税区印尼20号标胶1720美元/吨，较前一日变动-10美元/吨。中石油齐鲁石化BR9000出厂价格12700元/吨，较前一日变动+0元/吨。
　　浙江传化BR9000市场价12200元/吨，较前一日变动-100元/吨。近期市场资讯：4月，卡客车轮胎出口量为41.02万吨，环比-5.43%，同比+10.11%，1-4月卡客车轮胎累计出口量148.97万吨，累计同比+6.45%，在上月高基数基础上走低，同比去年更有明显涨幅。从中国卡客车轮胎出口各大洲情况来看，4月份卡客车轮胎出口，环比呈现下跌态势、同比继续保持上涨态势。出口亚洲稳居首位，4月出口量在16.48万吨，环比减少3.85%，同比有0.78%增长。月内，出口南美洲、大洋洲地区环比、同比保持双增涨，其中出口南美洲表现更佳，环比增长8.51%，同比更是有46.09%的明显涨幅，目前，南美洲、大洋洲作为新兴市场，延续良好增长态势。
　　5月21日欧盟对中国轻卡轮胎正式开展反倾销调查，但最终结果将在明年敲定。
　　市场分析
　　天然橡胶：
　　现货及价差：2025-05-21，RU基差-70元/吨（-30），RU主力与混合胶价差270元/吨（-70），烟片胶进口利润-6188元/吨（+157.65），NR基差90.00元/吨（+129.00）；全乳胶14750元/吨（-150），混合胶14550元/吨（-50），3L现货15900元/吨（-50）。STR20#报价1780美元/吨（-10），全乳胶与3L价差-1150元/吨（-100）；混合胶与丁苯价差1650元/吨（-50）；原料：泰国烟片68.59泰铢/公斤（-3.00），泰国胶水62.75泰铢/公斤（+0.00），泰国杯胶54.20泰铢/公斤（+0.20），泰国胶水-杯胶8.55泰铢/公斤（-0.20）；
　　开工率：全钢胎开工率为59.88%（+18.19%），半钢胎开工率为71.21%（+24.50%）；
　　库存：天然橡胶社会库存为1342455吨（-13072.00），青岛港天然橡胶库存为614189吨（-4504），RU期货库存为200270吨（-230），NR期货库存为70257吨（-4435）；顺丁橡胶：
　　现货及价差：2025-05-21，BR基差200元/吨（+70），丁二烯中石化出厂价10500元/吨（-200），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价12700元/吨（+0），浙江传化BR9000报价12200元/吨（-100），山东民营顺丁橡胶12100元/吨（-100），顺丁橡胶东北亚进口利润-956元/吨（-100）；
　　开工率：高顺顺丁橡胶开工率为79.20%（+4.46%）；
　　库存：顺丁橡胶贸易商库存为5800吨（+330），顺丁橡胶企业库存为27000吨（+350 ）；
　　策略
　　RU及NR中性。欧盟对中国轻卡轮胎展开反倾销调查的消息使得昨天白天盘面弱势，但市场早有预期，实质影响有限。目前泰国主产区处于开割初期，降雨也使得原料产出有所抑制，当下原料价格表现坚挺，天橡胶成本端支撑仍较强，预计6月份产区原料有进一步增加空间。国内基差小幅走弱，或主要反映前期下游轮胎开工率的阶段性放缓。下游轮胎利润修复后，能抵消部分成品库存回升压力，随着中美贸易关税缓和，国内出口预期改善背景下，预计轮胎厂开工率后期有较好表现。国内进口量处于季节性淡季，供应输入压力暂不大，国内产量延续小幅回升走势。总体供需或基于需求预期好转呈现小幅改善格局，但供应端也呈现逐步回升的走势，价格预计震荡为主。
　　 BR中性。燕山石化12万吨的高顺顺丁产能将在5月下旬启动检修，而当前生产利润的持续亏损也使得民营装置降负荷运行，供应压力较小且后期产量将环比下降。下游轮胎开工率基于中美贸易关税的缓和，预计将有较好的表现，目前半钢胎开工率已经重新回升到同比高位。顺丁橡胶后期供需小幅改善，估值偏低，价格有一定支撑。但需要关注后期上游丁二烯原料价格的表现，高利润和高库存仍是继续上涨的隐患，一旦丁二烯价格重新回落，顺丁橡胶生产利润将重新修复，有利产量的回升。
　　风险
　　 美国关税政策的变化，产区天气变化，以及下游需求的波动。