资讯
　　①2025年4月我国铜漆包线出口量为13217.28吨，同比增长38.28%，环比增长5.67%; 1-4月我国铜漆包线共出口45256.14吨，累计同比增长27%。
　　②5月21日，英国上市公司Central Asia Metals (CAIL)宣布将以约1.85亿澳元(约合1.19亿美元)收购澳大利亚Nev World Resources (NWR)，拟通过法院批准的协议安排完成交易。NWR主要资产为位于美国亚利桑那州的Antler高品位铜矿项目，此前发布的PFS显示，该项目平均年产3万吨铜当量、服务年限12年、税后NPV达4.98亿美元，内部收益率超30%。Antler矿石品位高达铜当量3.8%，含铜、锌、铅、银、金等多种金属，建设前资本支出预计为2.98亿美元。此次交易将由CAIL自有资金与新获1.2亿美元授信共同完成，交易完成后将显著提升其铜资源触口与现金流，预计2026年前后投产。
　　③过去一周，Kanca-Kakul a铜矿东段出现了地需活动。Ivanhoe Mines表示，所有员工都已安全疏散，没有人员受伤。Ivanhoe Hines5月18日开始暂停了Kamoa-Kakula铜矿地下矿的运营。Ivanhoe Mines表示，地震活动在过去24小时内大幅减少，运营可能很快恢复。
　　④据外媒报道，全球铜矿巨头Antofagasta启动与中国和日本冶炼厂的年中谈判。消息人士透露，由于铜精矿供应紧张，冶炼厂或要求2025年下半年采用°0美元加工费( TC 1 RCsp.这一史无前例的报价较2024年80美元，/吨的基准价暴跌100%，而且有可能跌为负值。铜精矿加工费大幅下跌的背景是，第一一量子的章马铜矿关停，而中国冶炼产能激增，导致供需失衡。5月16日现货铜精矿的加工费已跌至负59.1美元/吨的历史低点。分析认为，若0加工费成真，中小冶炼厂将面临生存危机，而矿商话语权将进一步增强。
　　投资策略
　　[重要资讯]
　　1)宏观:美国梦众两院4月10日就预算决议达成-致，包括未来十年减税5.3万亿美元，债务上限提高5万亿美元，换取政府减少支出40亿美元;美国4月Is制造与服务业PI及就业数据表现好于预期，叠加4月消费端通胀CP1年率为2.3%低于预期和前值，或使美联储9/12月降息。
　　2)上游: ACGMetals旗下Gediktepe多金属矿山的硫化铜矿扩建项目将于2026年一季度投产且初期年产量为2.5万吨，印尼自由港麦克莫兰公司(Freeport MCcMoRan) 3月17日被准许6个月内出口127万吨铜精矿但将被征收更高出口税，铜陵有色旗下位于厄瓜多尔的米拉多铜矿三期15万吨产能或于25年下半年投产，巨龙铜矿新增二期20万吨/日扩建工程或于25年底投产，或使国内5月铜精矿生产(进口)量环比增加(减少) ,中国铜精矿进口指数为负且较上周微升，世界《中国)港口铜精矿出港(入港、库存)量较上周增加(减少、减少) ;欧洲高品质废铜被限制出口使中国进口商仅能采购铜米或黄铜，中美贸易争端担忧使贸易商尚未恢复直接进口美国废铜，使国内电解铜与光亮及老化废铜价差为负或削弱废铜经济性，但因废铜进口窗口打开，或使国内废铜5月生产(进口)量环比增加(减少) ,废铜持货商捂货惜售而供给紧张，再生铜杆厂原料库存耗尽和新增订单不佳而采购意愿消极;嘉能可位于菲律宾且有20万吨粗炼产能的PASAR铜冶炼厂现已停产，嘉能可(Glencore Plc)位于智利阿尔托诺特(Al tonorte)冶炼厂35万吨阳极铜产能因冶炼熔炉出问题而暂停生产至5月，刚果金Kanoa-Kakula铜冶炼厂或于25年6月建成投产且年产50万吨阳极铜，易[ ]铜业新建阳极铜产能(由10增加至15万吨) 4月12日顺利投产,中国北方(南方)粗铜周度加工费环比下降(下降)，国内冶炼厂5月粗炼检修产能或环比增加，或使国内粗铜5月生产量(进口量)环比减少(减少)，洛阳钥业旗下刚果金TFM铜矿因特许权费用纠纷致电解铜(年产能为45万吨)离境受阻，江铜宏源二期年产15万吨阴极铜项目在贵溪开工建设且建成后将实现25万吨产能，金川集团年产40万吨智能电解铜项目二期20万吨于3月成功产出首批高纯阴极铜，或使国内5|月电解铜生产量环比减少，印尼自由港Rreepor t旗下Manyar铜冶炼厂48万吨产能24年10月中旬因天然气净化装置发生火灾而停产检修6个月，印度Adani铜冶炼厂或于25年年中开始投料生产，日本住友金属矿业计划10月下旬Toyo Snelter & Refinery铜冶炼厂进行为期6周检修，或使国内5月电解铜进口量环比增加:进口窗口关闭或限制国内电解铜进口量，使中国保税区电解铜库存量较上周减少;中国电解铜社会库存量较上周增加;伦金所电解铜库存量较上周减少;国际部分贸易商仍在向美国港口运输约50万吨铜，使CMEX铜库存量较上周增加
　　3)下游:高位铜价抑制精铜杆新增订单，使中国精铜杆(再生铜杆)产能开工率较上周升高(升高)，精铜杆企业原料(成品)库存量较上周减少(增加)，再生铜杆企业原料(成品)库存量较上周持平(减少) ;中国钢电线电缆产能开工率(原料与成品库存量)较上周下降(减少、增加) ;中国铜漆包线接单量(产能开工率)较上周增加(微降) ;中国