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　　铅
　　1.根据海关数据显示，2025年4月铅精矿进口量为11.1046万实物吨，环比下降4.3%，同比增加22.1%。截至2025年，铅精矿累计进口量约44.87万实物吨，同比增长41%。
　　2.华北地区某大型再生铅炼厂近期复产，预计周末之前可以出铅；该企业表示原料库存充裕，复产前期日产量可超1000吨。
　　3.西南地区某中小型再生铅炼厂计划10日后复产出铅，但由于设备仍未调试成功，导致复产前期产量难以确定。
　　4.华北地区某再生铅炼厂，前期因行情及内部因素停产较久；近期完成内部调整，计划月底发布原料采购报价准备复产。
　　锌
　　1.据SMM了解，近期华北地区某锌矿招标结果5700元/吨，环比增加300元/吨。
　　2.5月21日，英国上市公司Central Asia Metals（CAML）宣布将以约1.85亿澳元（约合1.19亿美元）收购澳大利亚New WorldResources（NWR），拟通过法院批准的协议安排完成交易。
　　3.英国上市公司Adriatic Metals确认，正在与加拿大矿企Dundee Precious Metals进行潜在收购谈判。若交易推进，Dundee将收购Adriatic位于波黑中部的Vares银锌矿，该矿目前为公司旗舰项目。Vares银锌矿2025年预计产锌精矿2.8-3.2万金吨。
　　投资策略
　　铅
　　上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日上涨0.45%，沪铅主力收盘较前一日上涨0.33%。
　　基本面来看，原生铅开工稳中有升，整体波动不大；再生铅方面，废铅蓄电池价格接连上涨，回收商货源亦有限，门店看涨惜售情绪较重，恶性循环难以打破，再生铅炼厂被迫涨价，部分炼厂因成本倒挂减停产，开工显著下滑；需求端来看，当前处于消费淡季，下游采买偏弱，对铅价支撑较为有限。
　　整体来看，原料偏紧问题未解，部分再生铅炼厂因原料不足有所减产，需求端则处于淡季，成本支撑与需求偏弱相搏弈，预计短期铅价宽幅整理为主，后续持续关注宏观方面的不确定性因素。
　　锌
　　上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日上涨0.67%，沪锌主力合约收涨0.65%。上海地区锌锭升水较前日下跌25元/吨至205元/吨；天津地区锌锭升水较前日下跌25元/吨至185元/吨；广东地区锌锭升水较前日上涨30元/吨至335元/吨。
　　基本面来看，炼厂原料备库充足，锌矿加工费持续回涨，上周国产锌精矿加工费维持在3,450属吨，进口锌矿加工费35吨，部分订单进口加工费已调整至80美元/干吨，锌精矿偏紧改善预期逐渐兑现，原料不足对炼厂生产限制减弱，成本端支撑减弱，炼厂利润及生产积极性好转，产量增量趋势明显；需求端来看，五一节后，减产企业积极复产，开工延续增势，但终端暂无好转，下游企业对后市锌价看跌心态较重，采买积极性较弱；分板块来看，镀锌方面，光伏支架订单弱于去年，而铁塔表现仍然较好，护栏订单近期有所转，上周黑色价格震荡上行，贸易商“买涨不买跌”情绪显现，带动镀锌开工上行；压铸锌合金板块电子订单较好，但传统五金配件需求较弱；氧化锌方面受欧盟对我国轮胎发起的反倾销调查影响，出口订单不确定性较强。
　　整体来看，宏观情绪稳中向好，沪锌基本面偏弱，预计短期锌价宽幅整理为主，中长期来看，TC仍有上调空间，锌价重心或下移，策略上建议反弹沽空，后续持续关注宏观情绪扰动。