市场要闻与数据
　　期货方面，昨日收盘RU主力合约14940元/吨，较前一日变动-65元/吨。NR主力合约12915元/吨，较前一日变动+30元/吨。现货方面，云南产全乳胶上海市场价格14900元/吨，较前一日变动-50元/吨。青岛保税区泰混14600元/吨，较前一日变动-50元/吨。青岛保税区泰国20号标胶1790美元/吨，较前一日变动-10美元/吨。青岛保税区印尼20号标胶1730美元/吨，较前一日变动-10美元/吨。中石油齐鲁石化BR9000出厂价格12700元/吨，较前一日变动+0元/吨。浙江传化BR9000市场价12300元/吨，较前一日变动-100元/吨。
　　近期市场资讯：中国汽车工业协会数据显示，2025年4月，汽车产销分别完成261.9万辆和259万辆，环比分别下降12.9%和11.2%，同比分别增长8.9%和9.8%。2025年1-4月，汽车产销分别完成1017.5万辆和1006万辆，同比分别增长12.9%和10.8%。汽车产销同比延续增长态势，其中新能源汽车产销延续同环比上双增。
　　中国汽车工业协会数据显示，2025年4月，新能源汽车产销分别完成125.1万辆和122.6万辆，同比分别增长43.8%和44.2%。其中，新能源乘用车中，1-4月累计销量分别为121.6万辆和106.6万辆，同比分别增长30.3%和18.3%。汽车以旧换新补贴及各地区政府促销费政策支持下，对于新能源汽车延续快速发展，形成一定支撑。
　　市场分析
　　天然橡胶：
　　现货及价差：2025-05-20，RU基差-40元/吨（+15），RU主力与混合胶价差340元/吨（-15），烟片胶进口利润-6346元/吨（-129.37），NR基差-39.00元/吨（-99.00）；全乳胶14900元/吨（-50），混合胶14600元/吨（-50），3L现货15950元/吨（-50）。STR20#报价1790美元/吨（-10），全乳胶与3L价差-1050元/吨（+0）；混合胶与丁苯价差1700元/吨（-50）；原料：泰国烟片71.59泰铢/公斤（-0.50），泰国胶水62.75泰铢/公斤（+0.25），泰国杯胶54.00泰铢/公斤（-0.15），泰国胶水-杯胶8.75泰铢/公斤（+0.40）；
　　开工率：全钢胎开工率为59.88%（+18.19%），半钢胎开工率为71.21%（+24.50%）；
　　库存：天然橡胶社会库存为1355527吨（+613.00），青岛港天然橡胶库存为614189吨（-4504），RU期货库存为200270吨（-230），NR期货库存为70257吨（-4435）；
　　顺丁橡胶：
　　现货及价差：2025-05-20，BR基差130元/吨（+70），丁二烯中石化出厂价10700元/吨（-200），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价12700元/吨（+0），浙江传化BR9000报价12300元/吨（-100），山东民营顺丁橡胶12200元/吨（-80），顺丁橡胶东北亚进口利润-845元/吨（-47）；
　　开工率：高顺顺丁橡胶开工率为79.20%（+4.46%）；
　　库存：顺丁橡胶贸易商库存为5470吨（-430），顺丁橡胶企业库存为26650吨（-1000 ）；
　　策略
　　RU及NR中性。目前泰国主产区处于开割初期，降雨也使得原料产出有所抑制，当下原料价格表现坚挺，天橡胶成本端支撑仍较强，预计6月份产区原料有进一步增加空间。国内基差小幅走弱，或主要反映前期下游轮胎开工率的阶段性放缓。下游轮胎利润修复后，能抵消部分成品库存回升压力，随着中美贸易关税缓和，国内出口预期改善背景下，预计轮胎厂开工率后期有较好表现。国内进口量处于季节性淡季，供应输入压力暂不大，国内产量延续小幅回升走势。总体供需或基于需求预期好转呈现小幅改善格局，预计价格有望呈现偏强运行，但上行空间仍受供应回升压制。
　　BR中性。燕山石化12万吨的高顺顺丁产能将在5月下旬启动检修，而当前生产利润的持续亏损也使得民营装置降负荷运行，供应压力较小且后期产量将环比下降。下游轮胎开工率基于中美贸易关税的缓和，预计将有较好的表现，目前半钢胎开工率已经重新回升到同比高位。顺丁橡胶后期供需小幅改善，估值偏低，价格有一定支撑。但需要关注后期上游丁二烯原料价格的表现，高利润和高库存仍是继续上涨的隐患，一旦丁二烯价格重新回落，顺丁橡胶生产利润将重新修复，有利产量的回升。
　　风险
　　美国关税政策的变化，产区天气变化，以及下游需求的波动。