投资要点:
　　优化产品力和渠道力，2024年核心经营利润稳步提升。2024年，公司实现营业收入64.70亿元/同比+6.17%，实现核心经营利润（非国际财务报告准则计量）3.11亿元/同比+3.1%，实现净利润2.31亿元/同比-3.79%，实现扣非后归母净利润2.31亿元/同比-3.79%。2024年，公司通过完善会员体系、优化产品组合、拥抱线上平台等一系列举措，进一步夯实门店经营能力，有效提升经营效能，形成全方位的即时零售门店网络。
　　持续升级和打造门店店型，爆品策略市场反馈良好。截至2024年底，公司即时零售门店覆盖全国31个省、自治区及直辖市，达到10150家（加盟门店10135家，自营店15家），其中下半年净新增490家，公司在2024年5月下旬开始通过已搭建的多层级抖音账号矩阵陆续推出的99元毛肚自由火锅套餐等毛肚火锅套餐，深受消费者欢迎，全年累计售出超过5亿元，全年抖音总曝光量突破62.1亿次，体现公司供应链优势与产品价值沉淀。
　　注重会员体系建设，培养消费者忠诚度。5月17日，公司发布第4届517超级会员日活动，公司拟发布3亿元优惠券红包，活动时间为2025年5月17日-2025年5月21日，自2025年5月14日起至5月15日公司将自动为每位会员派送优惠券1张。公司通过会员计划，与消费者建立紧密的线上及线下联系和互动，2024年下半年，公司针对会员体系进行全面升级，通过对会员等级分级体系的调整，同时加强会员权益的回馈，进一步带动会员数量增长和黏性提升。截至2024年末，公司注册会员数量达到约41.3百万名/同比+48.2%，预付卡预存金额达9.9亿元/同比+36.6%。
　　盈利预测和投资评级：公司是中国领先且快速增长的在家吃饭餐食产品品牌。公司注重会员体系建设，线上渠道收入增加，形成与线下门店的紧密联动，形成全方位的线上线下一体化的即时零售体系，万店规模叠加供应链优势夯实“在家吃饭”龙头标的护城河，首次覆盖，给予“买入”评级。我们预计2025-2027年公司营业收入71.83/80.22/89.86亿元，归母净利润3.40/3.95/4.59亿元，对应PE估值为24/21/18x。
　　风险提示：市场竞争日益加剧，全国化拓展不及预期，经营业绩波动风险，消费景气度下行风险，市场运营管理风险，负面舆情风险，
　　线上业务发展不及预期，供应链建设不及预期风险。