核心观点
　　焦炭：5月20日，焦炭主力合约报收于1407.5元/吨，日内录得1.71%的跌幅。截至收盘，主力合约持仓量为5.53万手，较前一交易日仓差为+1709手。现货市场方面，日照港准一级平仓价最新报价为1390元/吨，周环比下跌3.47%，折合期货仓单成本约1530元/吨。近一个月以来，随着原材料焦煤价格缓慢下行，焦化厂利润逐渐修复，生产积极性尚可。在产量增加的同时，5月以来钢厂提产积极性下降，对焦炭的采购放缓，部分钢厂开启现货提降，焦炭市场氛围依然偏空。政策端，近几周国内、外宏观氛围同时好转。一方面，国新办发布会宣布推出“一揽子”政策，涉及货币宽松、稳楼市、稳股市等多个维度。另一方面，中美贸易摩擦降级，在90天内大幅下调进口关税，短期内缓解了市场对出口端的担忧。不过，目前焦煤供需依然宽松，给焦炭带来成本端拖累，压制焦炭主力合约偏弱震荡运行。
　　焦煤：5月20日，焦煤主力合约报收838.5点，日内下跌1.47%。截至收盘，主力合约持仓量为47.22万手，较前一交易日仓差为+13146手。现货市场方面，甘其毛都口岸蒙煤最新报价为1010.0元/吨，周环比下跌0.5%，折合期货仓单成本约983元/吨。统计局数据显示，4月全国原煤产量3.89亿吨，同比增3.8%，增幅收窄，但国内煤炭供应仍维持较高水平。高频数据方面，最新一期全国523家炼焦煤矿精煤日均产量为81.7万吨，连续第八周录得正增长；5月5日~10日，中蒙甘其毛都口岸通关车数达到6709车，为年内最高单周通车量。可见，焦煤供应维持高位，而需求端焦炭产量相对偏低，基本面拖累焦煤期货弱势运行。此外，5月关税政策虽传来一定利好，但传统地产、基建支撑依然不足，出口端的些许利好难以扭转焦煤中长期供应宽松的整体格局。综上，受基本面压制，预计近期焦煤期货维持偏弱震荡运行。