电解铜
　　宏观：美国参众两院4月10日就预算决议达成一致，包括未来十年减税5.3万亿美元，债务上限提高5万亿美元，换取政府减少支出40亿美元；美国4月ISM制造与服务业PMI及就业数据表现好于预期，叠加4月消费端通胀CPI年率为2.3%低于预期和前值，或使美联储9/12月降息。
　　上游：ACGMetals旗下Gediktepe多金属矿山的硫化铜矿扩建项目将于2026年一季度投产且初期年产量为2.5万吨，印尼自由港麦克莫兰公司（Freeport McMoRan）3月17日被准许6个月内出口127万吨铜精矿但将被征收更高出口税，铜陵有色旗下位于厄瓜多尔的米拉多铜矿二期15万吨产能或于25年下半年投产，巨龙铜矿新增二期20万吨/日扩建工程或于25年底投产，或使国内5月铜精矿生产（进口）量环比增加（减少）；
　　刚果金Kamoa-Kakula铜冶炼厂或于25年6月建成投产且年产50万吨阳极铜，易门铜业新建阳极铜产能（由10增加至15万吨）4月12日顺利投产，中国北方（南方）粗铜周度加工费环比下降（下降），国内冶炼厂5月粗炼检修产能或环比增加，或使国内粗铜5月生产量（进口量）环比减少（减少）；
　　江铜宏源二期年产15万吨阴极铜项目在贵溪开工建设且建成后将实现25万吨产能，金川集团年产40万吨智能电解铜项目二期20万吨于3月成功产出首批高纯阴极铜，或使国内5月电解铜生产量环比减少；
　　印度Adani铜冶炼厂或于25年年中开始投料生产，或使国内5月电解铜进口量环比增加。
　　下游：中国精铜杆（再生铜杆）产能开工率较上周升高（升高），精铜杆企业原料（成品）库存量较上周减少（增加），再生铜杆企业原料（成品）库存量较上周持平（减少）；中国铜电线电缆产能开工率（原料与成品库存量）较上周下降（减少、增加）；中国铜漆包线接单量（产能开工率）较上周增加（微降）；中国黄铜棒产能开工率较上周升高；中美互征关税缓和和传统消费淡季来临交织，或使国内5月铜材企业产能开工率（生产量、进口量、出口量）环比下降（下降、减少、减少），具体而言：铜电线电缆产能开工率或环比升高，电解铜制杆、再生铜制杆、铜管黄铜棒、铜板带、铜漆包线、铜箔产能开工率或环比降低。
　　投资策略：中美互征关税缓和引导抢出口预期，但是传统消费淡季渐趋来临，国内电解铜社会库存量较上周增加，或使沪铜价格宽幅震荡，建议投资者暂时观望，关注74000-76000附近支撑位及78500-80000附近压力位，伦铜在9000-9300附近支撑位及9600-9800附近压力位，美铜在4.3-4.5附近支撑位及4.8-5.0附近压力位。
　　风险提示：关注5月21日英国4月消费端通胀CPI；22日欧元区及美英法德5月SPGI制造与服务业PMI，美国当周初请失业金人数、4月成屋销售数量；23日日本4月消费端通胀CPI，美国4月新屋销售数量；29日美国4月成屋签约销售指数；30日日本东京及德国5月消费端通胀CPI，美国4月个人消费支出及价格指数PCE；本周多位美联储、欧洲和英国及日本央行官员发表公开讲话。