观点小结
　　上周中美贸易谈判取得超预期突破，双方互降关税举措显著缓解市场对经济衰退的担忧。受此影响，风险偏好快速回升推动标普500指数周涨逾5%，而避险资产则遭遇抛售压力：黄金跌破3200美元/盎司关口，10年期美债收益率攀升至4.5%。我们认为短期内黄金或延续震荡调整格局，不排除进一步下跌的可能，主要逻辑基于以下三方面：
　　 1）信用评级揭示市场脆弱性：上周五，穆迪因美国政府债务增加而下调其信用评级。这一事件导致美股在盘后交易中受挫，10年期美债收益率一度攀升至4.475%。现货黄金在周一早盘一度上涨1.4%，但随后回吐涨幅，显示出对利多因素的敏感度减弱；
　　 2）税收减支与减税间妥协：上周众议院多数党共和党公布的一项税收法案草案在众议院预算委员会遭到否决，委员会旨在进一步削减医疗补助和其他政府项目的支出，利多因素因此受挫。
　　 3）关税退坡重构定价逻辑：随着关税影响逐渐减弱，市场定价逻辑将回归基本面驱动。短期内，经济数据可能继续保持韧性，使得降息预期难以从当前的53bps显著回升。此外，多家投行（如高盛、摩根大通等）仅预测年内有一次降息，这进一步限制了降息预期的空间。