重点子行业观点
　　人形机器人：
　　5月12日，华为与优必选科技在深圳正式签署了全面合作协议。双方将围绕具身智能和人形机器人领域展开深度合作，重点聚焦于产品技术研发、场景应用及产业体系创新。根据协议内容，双方将通过发挥华为昇腾、鲲鹏、华为云及大模型等能力与华为在研发、生产供应等经验，结合优必选全栈式人形机器人技术，推动人形机器人从实验室创新向工业、家庭等场景的效率提升和落地复制。华为将依托其全栈AI基础设施能力，支持优必选建设具身智能创新中心，并基于场景打造“人形机器人+智慧工厂”的联合示范方案，以加速人形机器人技术的商业化落地。此外，双方计划开发家庭服务人形机器人（包括双足和轮式人形机器人）等方面展开合作。
　　5月12日，越疆科技与腾讯云在深圳签署战略合作协议。双方在技术创新与产业落地开展战略协同，针对制造业、零售、教育等领域，联合打造“云端大模型+边缘设备+机器人终端”一体化解决方案，共创多元场景应用方案，拓展制造、商业、教育等场景智能化创新升级。与此同时双方将在人工智能教育领域开展合作，深度融合双方技术与产品能力，构建“软硬一体、产教协同”的创新人才培养方案，加速AI+具身智能体人才培养。
　　5月13日、14日，特斯拉官方连续两天发布了两段擎天柱（Optimus）人形机器人“跳舞”视频。对此，特斯拉官方表示，Optimus机器人取消了防摔绳的保护，无电脑合成画面，人形机器人100%在仿真环境中完成学习，无需额外的真实数据微调。特斯拉官方还称，其人形机器人拥有与车同源的设计，例如人工智能部分。通过优化“仿真到现实”（Sim-to-Real）的训练代码、通过强化学习完成训练，可解锁更多能力。
　　5月14日，青岛市举行具智能机器人生态发展大会。会上，青岛市创新投资有限公司与青岛海尔创业投资有限责任公司代表共同签署“青岛市具身智能机器人产业基金战略合作框架协议”，该基金目标规模达100亿元。该基金将围绕具身智能机器人产业，重点投向整机设计与制造、基础部组件及软件、系统集成及应用等机器人产业领域的科技创新项目，支持前沿技术研究与科技成果转化。
　　5月15日，具身智能机器人公司魔法原子于近日宣布完成数亿元新一轮战略融资。投资方包括战略产业资本禾创致远、芯联资本，财务投资人华映资本、晓池资本、元禾厚望，老股东追创创投和翼朴基金持续追加投资，新资金将用于具身智能核心技术迭代研发，VLA模型搭建，加速推动机器人在工业、商业场景落地。
　　近日，具身智能公司自变量机器人完成了数亿元的A轮融资，美团战投领投、美团龙珠跟投。自变量机器人表示，本轮融资将用于加速全自研端到端通用具身智能大模型与机器人本体的同步迭代，以及未来多个应用场景的智慧化方案合作和落地。自成立起不到一年半时间内，自变量机器人已完成7轮融资，累计融资金额超10亿元。
　　从人形机器人量产节奏的角度，2025年将会是突破性的一年。万台级别的量产将带动下游产业链进入确定性放量阶段，而万台级别的数据采集和训练有望真正解决数据匮乏的难题，推动人形机器人向更泛化、更实用的阶段。我们坚定看好人形机器人产业，基于当前硬件技术路线与各厂商进展，建议关注：1）高复杂度灵巧手的功能实现：兆威机电、鸣志电器、江苏雷利、丰立智能、步科股份、福莱新材、大业股份、南山智尚、恒辉安防；2）丝杠量产与降本：恒立液压、北特科技、贝斯特、震裕科技、五洲新春、浙海德曼、华辰装备；3）谐波产业链：绿的谐波、瑞迪智驱；4）六维力传感器：安培龙、凌云股份、铂力特；5）机器人动捕与训练：奥飞娱乐、凌云光。
　　机床&刀具：2025年4月，日本机床订单金额为1302.06亿日元，同比增长7.7%，环比下降13.8%；其中内需订单344.25亿日元，同比下降5.4%，环比下降30.1%；外需订单957.81亿日元，同比增长13.3%，环比下降5.9%。3月日本对华机床订单为360.87亿日元，同比上升42.2%。2025年1-3月我国金属切削机床产量为18.2万台，同比增长20.5%。
　　农业机械：2025年4月，中国农机市场景气指数（AMI）为47.9%，环比下降13.8个百分点，同比下降6.8个百分点。从环比看，6个一级指数全部呈下降趋势。其中，人气指数降幅最大，环比下降21.0个百分点；从同比看，6个一级指数中除经理人信心指数外全部呈下降趋势，其中效益指数降幅最大，为10.5个百分点。4月6个一级指数除农机补贴指数外全部落入不景气区间。据国家粮食与物资储备局最新周度数据，2025年5月6日，全国小麦收购价格为2.4元/公斤；全国玉米收购价格为2.15元/公斤。2025年1-3月，我国大、中、小型拖拉机产量分别为3.9/8.1/3.1万台，分别同比+6.1%/-5.5%/-27.9%。
　　需求端：《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》指出：推动粮价保持在合理水平、发展农业适度规模经营、完善承包地经营权流转价格形成机制。我们看好农业机械需求长期提升，同时拖拉机在“一带一路”的市占率远低于挖掘机、装载机