【行情回顾】
　　上周（2025年05月12日-2025年05月16日），港股指数周表现为环比上涨。上周恒生指数周涨跌幅为+2.09%，恒生科技指数周涨跌幅为+1.95%。美股方面，上周道指、标普500、纳指周涨跌幅分别为+3.41%、+5.27%、+7.15%，纳斯达克互联网指数周涨跌幅+6.84%，纳斯达克中国金龙指数周涨跌幅为+4.56%。
　　截至2025年05月16日，软件与服务板块PE-TTM为23.1x；软件与服务板块PS-TTM为4.4x。
　　上周一级行业中资讯科技行业周涨跌幅为+2.01%。而二级行业中，软件板块涨跌幅为+4.95%，媒体板块涨跌幅为+4.14%。
　　按WIND美国中资股板块分类，互联网传媒、互联网游戏、互联网视频、社交表现为大幅上涨。目前纳斯达克100指数动态PE估值约33.2，位于过去一年表现约20.8%分位。
　　 【行业要闻】
　　我国启动算力互联网试验网建设
　　工信部等9部门：加快推进科技服务业高质量发展
　　AI浪潮驱动数据中心互连应用崛起
　　QQ浏览器推出QBot，升级为AI浏览器
　　市场监管总局等五部门约谈外卖平台企业
　　国家统计局：1-4月全国网上零售额47419亿元
　　音著协宣布胜诉，虎牙公司被判侵权
　　外交部：将持续便利中外人员往来
　　【投资建议】
　　我们认为，5月12日中美经贸高层会谈达成阶段性共识，双方将部分关税税率从最高145%下调至10%-30%，并建立90天磋商缓冲期。这一进展显著缓解市场对科技产业链受冲击的担忧，直接刺激恒生科技指数上涨。另外，多家互联网科技龙头（腾讯、阿里巴巴、京东）一季度财报表现强劲，推动盈利预期上修。美股方面，上周道指、标普500、纳指周涨跌幅分别为+3.41%、+5.27%、+7.15%，纳斯达克互联网指数周涨跌幅+6.84%，纳斯达克中国金龙指数周涨跌幅为+4.56%。美股三大指数全线上涨，推动市场上涨的核心因素包括中美关税谈判取得突破性进展、科技板块领涨效应、通胀数据趋缓带来的货币政策预期改善，以及市场风险偏好的显著修复，其中中美关税谈判事件显著降低贸易摩擦升级风险。从行业影响看，中国对美出口依赖度较高的半导体、机械设备等行业受益明显，带动相关中资股指数单周上涨超9%。贸易壁垒的降低也改善了全球供应链稳定性预期，全球资金对中概股风险偏好度有明显提升，中概互联网板块一季度业绩同样有良好表现，因此估值出现明显提升。目前建议关注浪潮数字企业（596.HK）、赤子城科技（9911.HK）、美兰空港（357.HK）、金山云（KC.US），美股建议软消费相关标的，包括Spotify（SPOT.US）、Chewy（CHWY.US）、奈飞（NFLX.US）。