◆事件:公司4月26日公告,2024年实现营收(16.10亿元，-3.94%),归母净利润(1.29亿元，-2.31%)，毛利率(29.48%，+1.28pcts),净利率(8.23%，+0.09pcts)。25Q1实现营收(1.09亿元，同比-55.53%，环比-84.27%)，归母净利润(0.15亿元，同比-5.10%),毛利率(36.51%，同比+14.87pcts，环比+3.69pcts),净利率(-14.33%，同比-7.66pcts，环比-31.23pcts)。
　　◆背靠电科28所，民航空管系统领军企业。电科28所是我国从事指挥自动化系统工程研制、空中交通管制系统等大型电子信息系统的研制以及各级各类信息系统专用设备研制生产的骨干研究所,也是全国军民航空管系统技术总体单位。主要承担军、民用电子信息系统工程的总体设计、研制开发、系统集成以及系统配套设备研制、生产等任务，同时还承担我国指控系统和空管系统领域设计、制造、使用方面的国家和行业标准制定任务。公司是电科28所下属唯一上市平台，聚焦于“民航空中交通管理”、“城市道路交通管理”以及“城市治理”的布局和发展,系统研制能力和技术水平处于国内领先。民航空管方面，公司主营空管自动化系统及空管场面管理系统等核心产品，面向民航局、空管局、机场集团及其下属公司等用户;城市交管方面，主要提供自主可控交通信号控制系统等产品;在城市治理领域，公司提供城市综合指挥平台、公共信息服务平台及人防应急等民用指挥信息系统。公司持续打造市场影响力，提升产品创新性，各项业务保持良好发展态势。
　　◆民航空管及道路交通业务持续发力,利润率创下五年新高。2024年公司营收(16.10亿元，-3.94%)有所下降,主要系城市治理、企业级信息化及其他领域收入减少所致,归母净利润(1.29亿元，-2.31%)有所下降,毛利率(29.48%，+1.28pcts)及净利率(8.23%，+0.09pcts)小幅增长，创下历史新高。分业务来看:
　　1、民航空中交通管理业务: 2024年营收6.26亿(同比+13.68%),毛利率37.18% (同比-1.37pcts)。2024年，公司持续巩固民航空管龙头地位，加大机场领域市场推广力度，聚力打造低空飞行服务体系，加快形成“高空-低空地面”一体化发展格局。
　　(1)空管领域持续引领国产化进程,助力管制能力提升战略落地。成功揽获全国新建大型区管的首批次全部主用两地项目(呼和浩特、哈尔滨);实现自动化产品七大区域全覆盖，在西安、珠海等地塔台自动化产品全面渗透；落实首个地区级航管系统项目东北地区航管信息自动化处理系统。
　　(2)机场领域加大核心产品市场推广力度,加速工程能力建设和业绩落实。夯实核心产品在中小机场应用,泊位引导产品首度实现在广西南宁等省会机场落地;落实淮安、连云港等中小机场航班运行整体解决方案等；
　　(3)低空领域紧抓国家低空发展元年机遇，全面发力低空经济赛道。紧前打造低空“莱斯”整体解决方案,发布以低空飞行服务管理平台为核心的“天牧”系列产品;率先树立国内首个省级低空平台标杆一江苏省低空服务管理平台，加快推动低空经济产业发展。
　　2、城市道路交通管理业务: 2024年营收6.71亿(同比+33.47%),毛利率20.939 (同比-0.14pcts)。2024年，公司继续以“交通强国”战略为指引，紧抓产业契机，立足核心产品，扩大业务布局,核心信控产品拓展新疆伊宁、四川乐山、广东梅州、宁夏银川等10余个空白区域市场;持续打造重大项目标杆，成功落实山西、河北等交通运输新项目;提升交通指挥控制智能化水平，完成开放式信控系统研制，实现29个品牌、16个城市接入和应用。
　　3、城市治理业务: 2024年营收2.69亿(同比47.31%),毛利率28.82%(同比+9.87pcts)。2024年公司在城市综合治理领域、公共信用领域、国动应急领域发挥标杆项目效应，全面提升市场规模及核心产品竞争力;积极布局数据要素运营服务,推动行业创新发展。
　　4、企业信息化业务: 2024年营收0.40亿(同比-63.06%),主要系2023年企业级信息化及其他领域下游需求出现波动所致，毛利率55.10% (同比+26.44pcts)，我们认为是低毛利率订单占比下降所致。
　　◆持续精益管理稳定三费率,回款增加改善经营现金流。费用端方面:2024年公司销售费用0.77亿元，-2.10%)小幅减少，主要系公司持续推动精细化营销策略,加强费用管控,差旅费及市场推广减少所致;管理费用(1.11亿元，4.09%)小幅减少，主要系公司不断优化人员结构配置，持续提升管理效率,人员薪酬、差旅费及业务招待费减少所致;财务费用(-0.09亿元)有所增加，主要系部分理财产品收益率下降，利息收入减少所致;研发费用(1.46亿元，+13.21%)有所增长，主要系公司为保持核心竞争力,高度重视技术创新与科研发展,持续加大研发投入所致。综合来看2024年公司三费率(11.10%, +0.15pcts)整体维持稳定。现金流方面: 2024年公司经营现金流净额(0.84亿元，+6.83%)同比小幅增加，主要系公司收到的销售回款增加所致;投资现金流净额(1.06亿元)大幅增加，主要系结构性存款赎回到期所致;筹资现金流净额(-0.64亿元)大幅减少，主要系向股东分配股利所致。
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