事件:
　　2025年4月26日，公司公告2024年年报和2025年一季报。2024年，公司营收16.1亿元，同比-3.94%；归母净利润1.29亿元，同比-2.31%；扣非后归母净利润1.06亿元，同比-1.29%。
　　2025年Q1，公司营收1.09亿元，同比-55.53%；归母净利润-0.15亿元，同比+5.10%；扣非后归母净利润-0.17亿元，同比+7.97%。
　　投资要点:
　　2024年业务结构持续优化，民航空管/城市交管业务占比稳步提升
　　2024年公司营收下滑的主要原因系城市治理、企业级信息化及其他领域销售收入减少所致；2024年公司民航空管/城市交管/城市治理/企业级信息化业务收入6.26/6.71/2.69/0.4亿元，同比+13.68%/+33.47%/-47.31%/-63.06%。
　　民航空管：1）空管领域：抢占民航“8+N”建设先机，揽获全国新建大型区管的首批次全部主用两地项目(呼和浩特、哈尔滨)；实现自动化产品七大区域全覆盖；落实首个地区级航管系统项目。2）机场领域：夯实核心产品在中小机场应用，泊位引导产品首度实现在广西南宁等省会机场落地，创造泊位产品的最大台套采购记录；落实淮安、连云港等中小机场航班运行整体解决方案。
　　城市交管：核心信控产品拓展新疆伊宁/四川乐山/广东梅州/宁夏银川等10余个空白区域市场；持续打造项目标杆，成功落实山西/河北等交运项目；发布“智核”终端助力“车路云一体化”路侧升级换代。
　　城市治理：围绕“数据+应用”两大核心构建行业产品标杆，城市综合治理领域落实河北/山西/石家庄等多地项目；公共信用领域结合数据要素市场化发展方向，打造江苏/海南等多数据场景。
　　2024年强化精细化费用管控，持续加大研发投入
　　2025Q1，公司销售/管理/研发费用率为16.11%/24.78%/36.81%，同比+6.49/+13.89/+23.05pct；2024年公司销售/管理/研发费用率为4.78%/6.89%/9.04%，同比-1.38/-0.01/+1.37pct。公司持续推动精细化营销策略，加强费用管控；研发方面持续加大投入，2024年完成新一代空管系统核心功能验证、完成空管信创平台系统研制等。
　　低空平台接入DeepSeek，“AI+低空经济”实现关键突破
　　2024年公司打造低空“莱斯”整体解决方案，发布“天牧”系列产品；率先树立国内首个省级低空平台标杆江苏省低空服务管理平台，也是首个实现军民地三方协同的标杆；加速市场拓展力度，依托深厚技术与业务沉淀，为北京、上海、重庆、江苏、南京等20余个省、市地区谋划低空发展总体方案，并在部分地区取得阶段性成果。
　　2025年2月，“天牧”系列低空产品与DeepSeek完成深度技术融合，首次将大语言模型的智能决策能力引入低空管理领域，标志着公司在“AI+低空经济”赛道实现关键突破；具体能力提升包括：1）依托DeepSeek实现航线自动规划、风险评估与优化建议等；2）平台实现空域、计划“一键智能填报”和“一站智能预审”等；3）实现动态沙盘秒级响应变化；4）提供定制化交互界面与智能问答辅助，降低应用门槛。
　　盈利预测和投资评级：公司民航空管/城市交管业务稳定增长，低空经济有望打造新增长曲线。预计公司2025-2027年公司收入18.28/21.23/25.15亿元，归母净利润为1.71/2.17/2.79亿元，EPS分别为1.05/1.33/1.71元，当前股价对应2025-2027年PE分别为73/58/45X，维持“增持”评级。
　　风险提示：技术研发风险、技术人员流失风险、宏观经济波动的风险、行业竞争加剧的风险、低空经济产业发展不及预期