通信行业2024全年及2025Q1业绩：根据西部通信股票池中，24全年226家上市公司营业收入合计36444.4亿元，同比增长9.6%。25Q1营收端和归母净利润稳步增长，盈利能力微幅下降。剔除三大运营商和工业富联后，25Q1营业收入合计2748.2亿元，同比增长23.8%；25Q1归母净利润合计166.6亿元，同比增长18.3%。25Q1通信行业整体毛利率为22.2%（同比-1.7pct），归母净利率为6.8%（同比-0.2pct）；分板块来看，毛利率同比改善明显的板块包括光器件光模块（+6.9pct）、物联网（+1.5pct）；归母净利率同比改善明显的板块光器件光模块（+4.9pct）、光纤光缆（+1.3pct）
　　通信行业25Q1个股业绩总结：根据西部通信股票池，25Q1实现营收及归母净利润同比增长均超过25%的公司主要分布在物联网及光器件光模块板块。综合25Q1绩优股的增长驱动来看，主要来自几方面：1、海外AI算力基础设施快速建设拉动相关产业链需求，主要带动光器件、光模块、光缆材料、铜互联、PCB及服务器代工放量增长；2、国内智算中心投资提速，同步拉动光模块、服务器、交换机、温控设备、电源设备等配套环节的订单需求，利好产业链相关企业；3、AI芯片及光芯片国产替代加速，昇腾产业链配套的高速线模组和高速背板连接器环节业绩亮眼，CW硅光光源环节增长明显。4、企业出海策略持续推进，产品结构与市场区域双拓展，坚持全球化布局和产品创新，部分企业在美洲、欧洲、东南亚等海外市场拓展取得成效，叠加中美贸易背景下部分客户出现提前备货行为，推动外销收入同比显著增长；5、国内经济企稳回升，AIoT及消费电子市场需求有所回暖，受益环节包括物联网SOC芯片、物联网模组、智能控制器、连接器、工业互联网等板块，同时端侧智能化趋势明显。
　　通信行业25Q1基金持仓分析：根据西部通信股票池，25Q1基金重仓通信行业的市值规模为403.6亿元，占基金重仓A股持股总市值的2.9%。从持仓规模增减情况来看，25Q1公募基金更偏好国内AI应用相关性更直接的环节，海外AI算力链减仓明显。
　　投资建议：AI浪潮下顺势而为，聚焦AI算力和端侧AI，重点关注：1）北美AI算力受益股，相关个股如新易盛、中际旭创、天孚通信、德科立、仕佳光子、腾景科技、博创科技等。2）国内AI算力受益股，相关个股如华工科技、英维克、申菱环境、紫光股份、锐捷网络、润泽科技、奥飞数据、润建股份等。3）端侧AI受益股，相关个股如广和通、移远通信、中兴通讯等。4）国产算力芯片和光芯片自主可控，相关个股如华丰科技、源杰科技。4）出海优质个股，相关个股如亿联网络、华测导航、和而泰、拓邦股份。
　　风险提示：宏观经济复苏不及预期；AI算力投入不及预期；市场竞争加剧。