公司是国内电力物联网引领者，三重成长逻辑：下游配网智能化投资机遇+复用经验拓展数智城市市场机遇+积极布局海外市场机遇，产能蓄势有望步入新的成长周期。
　　电力物联网头部企业，订单饱满支撑业绩快速增长
　　公司是国内领先的能源物联网供应商，卡位通信模块、网关，上下延伸可提供从芯片至应用层一体化解决方案，业务纵向深耕数字电网，横向拓展数智城市，同时加快海外市场布局，为业绩增长铸就坚实根基。
　　自上市以来公司业绩持续较好增长，营业收入复合增长率17.15%，净利润复合增长率23.74%。2025年一季度，公司业绩继续保持较快增速，实现营收5.55亿元，同比增长23.96%，归母净利润1.39亿元，同比增长25.33%。公司在手订单充裕饱满，为后续业绩发展提供有力支撑。
　　打造AI核心技术，为长期发展聚势谋远。人工智能在各行各业的应用持续深化，与新能源、电网领域融合，不断催生新的商业模式与应用场景。公司凭借在“AI+能源”领域的深耕积累，构建“物联网+芯片+人工智能”核心竞争力，以物联网技术构建业务内核，以芯片技术构建技术基础，以人工智能构建持续价值，为长期发展保驾护航。2024年公司成功推出近50款创新产品和解决方案，新品营收达13.83亿元，占总营收49%，其中AI垂直应用实现0到1的突破，AI垂直应用新产品创收4亿元，占新品30%。
　　数字电网：受益电网整体投资高景气和结构转型升级
　　电网整体投资维持高位，配网智能化改造有望提速。2024年，国内电网投资完成额首次突破6000亿元，达到6083亿元，同比增长15.26%。当前国家电网和南方电网均已公布2025年投资计划：国家电网预计全年投资将首次超过6500亿元，南方电网预计全年固定资产投资1750亿元，均创历史新高。两网合计总投资将超过8250亿元，相较于2024年增加约2200亿元。国网及南网投资将聚焦电网建设、补强配网、新能源发展等领域。我们认为，在此背景下我国配电网投资将进入新的增长阶段，配网智能化改造有望提速。
　　公司位列南网、国网供应商中第一梯队。公司作为最早专业从事能源互联网的企业之一，具备显著的战略先发优势，高强度研发投入助力打造产品护城河，近几年公司份额位列行业第一梯队，有望充分受益行业投资加速。
　　数智城市：复用电网行业经验，拓展广阔市场空间
　　数智城市万亿市场规模。根据中投产业研究院数据，2024年中国智慧城市市场规模将达到33万亿元，同比增长15.4%。基础设施及物联设备是智慧城市最大投资领域。根据IDC数据，2023年全国智慧城市基础设施及物联设备投入占比超一半，约56.6%。随着物联网技术的普及和人工智能的发展，智慧城市中的物联网设备数量快速增长，为城市的智能化管理提供有力支撑。
　　公司复用电网行业经验，横向拓展空间广阔。面向数智城市多元化的服务需求，公司将在电网领域的核心技术及项目经验横向拓展，是行业内为数不多的能够自主提供从感知层设备、网络层网关以及到应用层系统的企业，有望长期受益于数智城市广阔的发展空间。
　　海外市场：加快布局有望打造新的增长引擎
　　全球电网数智化转型、智慧城市建设持续推进。为解决电力损失、输配电基础设施薄弱等问题，全球多国都在计划部署电网数字化技术，促进智能电网产业的发展。根据艾媒咨询数据，2022年全球智能电网市场规模约401亿美元，预计2026年将达到559亿美元。除电网数字化转型提速外，全球范围内以智慧水务为代表场景的智慧城市亦在加速建设。根据Precedence Research数据，2023年全球智慧城市市场规模估计为1.48万亿美元，预计到2033年将超过12万亿美元，从2024年到2033年的年均复合增长率为23.26%。
　　公司多款产品获海外关键认证，为国际业务拓展提供有力保障。公司在“一带一路”沿线加速布局，聚焦电力AMI、智慧水务、智慧消防、智慧市政等海外市场差异化需求，提供综合能源多元化的场景方案。当前多款产品已获得海外关键认证，同时积极推进海外分支机构和产能落地，为国际业务拓展提供有力保障。
　　盈利预测与估值
　　我们预计2025-2027年公司营业收入为34.0、41.7、50.3亿元，归母净利润分别为7.8、9.6、11.5亿元；对应PE为22、18、15倍，给予“买入”评级。
　　风险提示
　　电力及智慧城市相关政策及下游开支不及预期；新技术新产品研发及推广效果不及预期；行业竞争加剧；原材料价格持续上涨等