投资事件：近期公司发布2024年报及2025年一季报：（1）2024年，公司实现营业收入65.81亿元，同比下滑9.62%；归母净利润10.43亿元，同比下滑26.75%。（2）2025年Q1，公司收入10.26亿元，同比下滑13.62%；归母净利润0.31亿元，同比增长186.70%。
　　业绩承压，夯实核心产品竞争力。2024年，部分金融机构受市场波动、业务转型等多重因素影响，业务收入增长放缓甚至出现下滑。同时科技投入出现负增长，且普遍出现IT预算执行率下降、执行进度放缓的现象。在此背景下，公司实现营业收入65.81亿元，同比下滑9.62%。在业务进展方面，新一代核心业务系统UF3.0在东方证券完成两融业务全客户切换；综合理财平台V6.0全年完成32家新客户签约；新一代投资交易系统O45在银行、信托行业中标多家客户，并已完成了全行业的上线案例覆盖；新一代TA、估值、运营管理等产品总计新签客户180多家。
　　毛利率保持高水平，高强度研发投入。2024年，公司主营业务毛利率为72.05%，保持市场领先和产品竞争力优势。同时公司保持高研发投入，2024年公司研发投入高达24.58亿元，占营业收入的37.36%。产品技术团队规模达7348人，占公司总人数的67%。在行业内，无论是研发投入规模，还是产品技术人才的储备，公司均展现出显著的领先地位。
　　积极拥抱AI，解锁数智化未来。公司自主研发的光子AI中间件平台已成功落地多家客户，全面覆盖金融投研、投顾、合规、运营、投行等核心业务场景，推动自身与国产算力的适配优化，集成业界领先的大模型，实现多模型部署。
　　盈利预测与投资建议：行业下行，IT预算执行率下降。我们调整2025-2026年盈利预测，并新增2027年盈利预测。我们预测公司2025-2027年营收分别为66.37/69.83/78.36亿元（2025-2026年原值为85.46/95.57亿元），归母净利润分别为11.47/13.47/15.77亿元（2025-2026年原值为17.74/20.11亿元），对应PE分别为44/37/32倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：业务发展不及预期，政策推进缓慢，数据更新不及时等。