核心观点
　　2024年，公司营收39.32亿元，同比增长20.95%；归母净利润6.41亿元，同比增长257.59%；25Q1，公司营收10.94亿元，同比增长26.71%；归母净利润1.99亿元，同比增长59.91%。考虑公司传统诊断+智慧能源+空地一体集群智慧解决方案多业务协同发展，预计2025-2027年营业收入分别为48.54/59.75/73.16亿元，同比分别增长23.43%/23.11%/22.44%；归母净利润为8.02/10.20/12.04亿元，同比分别增长25.09%/27.22%/18.02%，对应PE 25/20/17倍，维持“买入”评级。
　　事件
　　2024年，公司实现营业收入39.32亿元，同比增长20.95%；实现归母净利润6.41亿元，同比增长257.59%；实现扣非归母净利润5.41亿元，同比增长47.42%。2025年第一季度，公司实现营业收入10.94亿元，同比增长26.71%；实现归母净利润1.99亿元，同比增长59.91%；实现扣非归母净利润1.97亿元，同比增长57.50%。
　　简评
　　24年营收及利润高增，充电桩业务毛利率提高近4%。2024年，公司营收39.32亿元，同比增长20.95%；归母净利润6.41亿元，同比增长257.59%；扣非归母净利润5.41亿元，同比增长47.42%，其中Q2转让子公司塞防科技产生约1亿元非经常性收益。公司2024年实现毛利率55.31%，同比提高0.42pct。其中汽车电子业务毛利率60.64%，同比提高0.94pct；充电桩业务毛利率37.27%，同比提高3.62pct；销售/管理/研发/财务费用率14.22%/8.23%/16.17%/0.56%，分别变动-0.79/-0.48/-0.29/+0.68pct，整体费用管理较有成效，仅财务费用受汇兑损益影响有所增加。
　　25Q1增长趋势持续，费用优化显著。2025年第一季度，公司实现营业收入10.94亿元，同比增长26.71%；实现归母净利润1.99亿元，同比增长59.91%；毛利率环比提升2.57pct；销售/管理/研发/财务费用率分别13.08%/6.17%/16.78%/-1.63%，同比分别变动-1.22/-1.83/+0.29/-2.55pct，除强化AI相关研发投入外控费效果持续。
　　TPMS/ADAS/云服务带动诊断业务稳健增长，数字能源业务24年增速超50%。分业务看，2024年公司数字维修业务收入30.18亿元，同比增长13.93%。其中，汽车综合诊断产品收入12.67亿元，略微下滑1.49%；受各国强制要求胎压检测促进，TMPS收入7.06亿元，同比增长32.55%；ADAS则在汽车智能化趋势下收入同比增长26.98%，达到3.90亿元；软件云服务收入4.46亿元，亦实现24.20%的较高增速。数字能源业务收入8.67亿元，同比增长52.98%，公司巩固现有北美和欧洲成熟市场的同时，加速拓展南欧、东欧、亚太等地区，截至目前已积累核心客户近100家。25Q1，公司数字维修业务（不含软件）实现营业收入7.31亿元，同比增长约24%，其中TPMS系列增长约60%。数字能源业务（不含充电云服务）实现营业收入2.12亿元，同比增长约35%。AI及软件业务实现营业收入1.37亿元，同比增长约36%，其中充电云订单增长80%。
　　全面拥抱AI发展趋势，空地一体集群智慧解决方案打开第三发展曲线。AI浪潮下，公司对内在研发、营销服、供应链、职能和IT部门利用AI赋能，对外则深化各业务AI应用。其中，在诊断领域，公司基于汽车诊断维修行业大模型推出AI语音助手、AI车辆外观损伤识别等功能，前者通过自然语言交互，实现功能查找、帮助询问、界面控制，后者则利用AI视觉分析，识别外观损伤，全面提升用户体验；数智能源业务方面，公司面向用户和客户推出智能助手，同时利用垂域大模型构建一站式光储充能源管理解决方案，为充电站运营商和消费者带来最经济、最高效的充电实践；此外，公司布局AI+机器人，打造空地一体集群智慧解决方案，已率先在油田、高速等场景的巡检进行实践。目前，华为云与道通机器人子公司道和通泰将联合研发、联合推广“空地一体集群智慧解决方案”；超聚变亦以xRAY为底座为道和通泰“空地一体智慧巡检解决方案”提供智能服务。
　　投资建议：随着公司稳固传统汽车诊断业务的同时，打开新能源业务第二增长曲线，并积极布局空地一体集群智慧解决方案，预计业绩将持续高速增长。考虑到公司2024年及2025年第一季度业绩表现，我们预计公司2025-2027年营业收入分别为48.54/59.75/73.16亿元，同比分别增长23.43%/23.11%/22.44%；归母净利润为8.02/10.20/12.04亿元，同比分别增长25.09%/27.22%/18.02%，对应PE 25/20/17倍，维持“买入”评级
　　风险分析
　　（1）境外经营风险：公司长期以来均主要向海外客户销售产品，存在一定程度上依赖北美及欧洲市场的风险，如未来我国与上述国家或地区的双边关系发生变化，公司在相关国家和地区的日常经营和盈利状况将受到较大不利影响；（2）市场竞争风险：汽车诊断分析业务主要竞争对手包括博世公司、Snap-on、元征科技等；新能源充电桩竞争对手主要包括ABB、西门子、Charge Point等，均具有较大资产规模和较久品牌认知度。随着竞争加剧，如公司不能充分发挥和维持现有的竞争优势，则有可能导致公司市场份额的下降，从而导致公司业务毛利率和盈利能力下滑。（3）知识产权纠纷的风险：考虑到公司全球化