【事件】
　　美国时间2025年5月12日，白宫新闻栏发布：特朗普签署了一项行政令，旨在使美国民众为处方药支付的价格与其他类似国家的价格一致。
　　【点评观点】
　　特朗普表态明显温和，降价之路较为复杂和困难：
　　特朗普表态较前一日的推特明显温和，之前其表示要降价30-80%，因为美国医药体系是较为复杂的，医保体系有Medicaid（低收入人群医保）、Medicare（老年人医保）、商业保险，而产业链环节有制药企业、药品福利管理公司（PBMs）、保险公司、经销商、零售商、医院系统，还涉及联邦及各个州的医保医疗体系。定价系统非常复杂。大幅降价之路较为困难，而且特朗普降价的行政命令能影响Medicaid，这部分占比10%左右，对Medicare影响有限，而商业保险不受影响。而且美国药品的市场价和药企的出厂价有30%左右的缓冲，全面降价30%以上才会对美国的药企利润产生一定的影响。至于卫生部长需在30天内，向制药商传达最惠国价格目标，这个很难实际执行到位，因为各国的医药定价体系都比较负责，涉及多个方面，可以在名义价格上实现变化，而各个大药企的利润不会产生的大影响。当然，美国医药开支在GDP占比较大，后续其药价可能会逐步缓慢下降，而对美国大药企的利润影响较小。
　　中国创新药是优质资产，BD有望加速：
　　在特朗普政策的影响下，加上2028年前后有大批专利药到期，MNC有极大的动力寻找优质的创新药，目前来看，中国创新药是全球最优质的资产。自2015年新药研发政策改革以来，中国创新药产业链经过10年的发展，形成了临床前的优秀高效工程师、临床环节的众多患者资源和优秀三甲医院及临床医生，创新药企业整合了这些优质资源，产生的成果得到了MNC的认同。
　　投资建议：
　　美国药价政策仅是扰动，反而会加快MNC推进创新药BD的步伐，我们坚定看好创新药的出海前景，建议关注创新药管线有全球竞争力并将进行BD的公司，如和誉-B（2256.HK）、宜明昂科-B （1541.HK）、远大医药（512.HK）、信达生物（1801.HK）、诺诚健华（9969.HK）、亚盛医药-B （6855.HK）、石药集团（1093.HK）等优质公司。