事件描述
　　新华社报道，2025年5月12日中美在日内瓦发布经贸会谈联合声明。双方承诺将于2025年5月14日前采取以下举措：美国方面将24%的“对等关税”暂停实施90天，保留10%的关税加征，同时取消4月8日、4月9日加征的关税；中国方面将24%的“对等关税”暂停实施90天，保留10%的关税加征，并取消根据税委会公告2025年第5号和第6号对这些商品的加征关税，同时暂停或取消自2025年4月2日起针对美国的非关税反制措施。采取上述举措后，双方将建立机制，继续就经贸关系进行协商。
　　事件评论
　　电子：本次中美瑞士经贸会谈达成的共识好于此前预期，我们认为直接利好出口方向修复。此前消费电子板块因关税不确定性走弱主要因东南亚诸国关税成本上升，目前看无论是出海产能还是中国大陆均有不同程度的缓和。在理性全球化分工下，中国大陆消费电子供应链具备综合成本低、响应速度快、创新周期短、扩产意愿强等优势，长期竞争力无需担忧。中期维度，iPhone今明年有望推出超薄和折叠屏两大版本创新，叠加AI在智能终端应用，将带动零部件、工艺、设备全面升级。短期看，当前消费电子零部件（长江）分类PE（TTM）为33.97X，位于过去十年以来8.32%分位数，估值安全边际较高。我们持续看好AI穿戴、SoC、存储、外观件、散热件、液态金属、激光设备、3D打印设备等消费电子创新受益赛道龙头公司。
　　通信：结合上一轮贸易战的股价表现，当中美双方和谈并各自在关税上提出让步后，通信板块整体有明显反弹，摘取5日股价表现来看，各个子板块中光器件及物联网等出口方向反弹明显。伴随此轮贸易战或进入缓和阶段，建议重点关注出口方向子板块，光器件、物联网及企业通信。目前头部光器件及物联网厂商已建立起充分的海外产能，在生产、采购等方面均更加多元化，对海外供应链的依赖度大幅降低，以应对未来关税政策可能出现的波动和变化。
　　计算机：关税缓和利好国内消费，有利于支撑国内公有云支出。各互联网大厂的AI业务需要Capex的持续投入方能有所成效，但关税的持续加重可能对公司主业形成压力，从而对大厂的现金流及回血能力造成压力，关税缓解将会较大程度缓解这一担忧。公有云方面重点看好阿里巴巴和金山云，阿里作为公有云龙头，亦是目前横纵向布局最完善的公有云厂商，中期重点关注AI对其收入和利润率的拉动。金山云是小米金山生态战略云平台，深度受益于小米金山生态AI布局带来的算力需求。
　　传媒：游戏、出版等数字资产不在关税范围内基本不受影响，但电商及其海外广告投放此前受贸易摩擦影响业务进展节奏，此次关税缓和有利于减少对美风险敞口担忧，利好电商及广告公司。
　　风险提示
　　1、贸易协议达成不及预期；
　　2、供应链承担关税成本比例高于预期。