投资要点
　　4月，申万银行录得涨跌幅-0.47%，跑赢上证指数1.23pct.，跑赢沪深300指数2.53pct.，月涨跌幅在申万31个一级行业中排名第5位。其中，渝农商行（+12.66%）领涨。
　　板块估值上行。截至4月30日，银行板块整体市盈率（历史TTM）6.43X，较上月末上升0.06X，相比A股估值折价65.08%；板块整体市净率0.71X，较上月末略升0.01X，相比A股估值折价55.82%。
　　同业存单到期收益率下行。AAA级1M/3M/6M同业存单到期收益率分别为1.64%、1.73%、1.73%，较3月末分别上升/下降了-23BP/-14BP/-16BP。AA级1M/3M/6M同业存单到期收益率分别为1.72%、1.82%、1.82%，较3月末分别上升/下降了-26BP/-17BP/-19BP。
　　理财产品预期年收益率下行。环比来看，所有期理财产品收益率均下降，其中9个月期限理财产品收益率下降49BP，降幅最大。同比来看，所有期限理财预期收益率均下降。
　　同业拆借利率下行。4月份，同业拆借加权平均利率为1.73%，环比下降12BP，同比下降14BP。环比来看，除120天上升外，其余期限均下降，其中14天期利率降幅最大，降幅均为25BP。同比来看，所有期限利率均下降，其中1年期限利率同比降幅最大，分别下降了0.82pct.。
　　投资建议：截至2025年4月末，42家A股上市银行均已披露2024年年报和2025年一季报。从42家上市银行合计归母净利润增长驱动因素来看，净息差明显回落形成最主要负贡献，另外净手续费收入也对业绩形成拖累；而规模扩张、减值损失计提减轻、所得税减少是主要的正贡献因素。5月7日，国新办举行新闻发布会出台一揽子金融政策支持稳市场稳预期，从数量、价格、结构等方面共同有力支撑经济回升向好，逆周期宏观政策导向不变。此外，发布会上表示保险资金长期投资试点近期拟再批复600亿元，险资股票投资风险因子进一步调降10%，为市场注入更多增量资金，中长期险资加速入市利好红利行情兑现，银行板块积极因素累积。个股选择上，受益于高股息和避险情绪，当前板块个股估值溢价相对均衡，建议关注有坚实基本面支撑的优质银行，如资产质量管理严谨、高质量扩表的建设银行，资产质量优异、资本内生可持续的招商银行，和业绩率先复苏，量价均占优的宁波银行。维持行业“同步大市”的评级。
　　风险提示：经济增长不及预期；实体信贷需求疲弱；资产质量大幅恶化。