棉花观点
　　市场要闻与重要数据
　　期货方面，昨日收盘棉花2509合约13240元/吨，较前一日变动+290元/吨，幅度+2.24%。现货方面，3128B棉新疆到厂价14085元/吨，较前一日变动+174元/吨，现货基差CF09+845，较前一日变动-116；3128B棉全国均价14187元/吨，较前一日变动+65元/吨，现货基差CF09+947，较前一日变动-225。
　　近期市场资讯，4月巴西棉出口量为23.9万吨，环比（23.9万吨）基本持平，同比（24.2万吨）略减1.0%。从当月出口目的地看，土耳其为主要出口国，出口量占总量的22%；巴基斯坦出口量排第二，占比20%；孟加拉出口量排第三，占比17%；越南出口量排第四，占比16%。
　　市场分析
　　昨日郑棉期价震荡反弹。宏观方面，中美谈判取得实质性进展，降低关税的幅度远超出市场预期，中美经贸关系快速缓和，支撑棉价偏强运行。国际方面，随着北半球陆续进入播种期，关注焦点已逐渐转移到新季供应，美棉新年度缩种预期较强，支撑ICE美棉期价。不过近期美棉播种进度加快，主产区降雨恢复，旱情环比改善。后续需持续关注各主产国天气情况，同时也需要关注关税对全球经济及消费的影响程度。国内方面，新年度植棉面积预期稳中有增，当前全国棉花播种基本结束，棉苗长势普遍较好，种植端目前来看缺乏明显利好驱动。纺企在棉价大跌情况下心态谨慎，原料按需采购为主。不过当前棉纱成品库存不高，压力暂且不大。下游进入淡季后需求存在走弱预期，关注后续关税政策变化，虽然当前关税大幅降低，但实质性影响还需要观察后续企业订单的表现。
　　策略
　　中性。宏观情绪有所改善，但国内进入消费淡季，新年度丰产预期仍存，棉价上方空间或受到压制。
　　风险
　　宏观及政策风险、主产国天气
　　白糖观点
　　市场要闻与重要数据
　　期货方面，昨日收盘白糖2509合约5885元/吨，较前一日变动+46元/吨，幅度+0.79%。现货方面，广西南宁地区白糖现货价格6130元/吨，较前一日变动+20元/吨，现货基差SR09+245，较前一日变动-26。云南昆明地区白糖现货价格5940元/吨，较前一日变动+20元/吨，现货基差SR09+55，较前一日变动-26。
　　近期市场资讯，据乌媒UkrAgroConsult报道，乌克兰农业政策及食品部长维塔利·科瓦尔（Vitaliy Koval）称，乌克兰与科特迪瓦近期建立了贸易互补关系，乌克兰向科特迪瓦出口食糖，同时从该国进口可可制品及坚果类产品，双方通过商品互换实现互惠合作。农业政策及食品部新闻处发布的这一消息强调，尽管战争带来了挑战，但两国之间的贸易关系仍在继续。科瓦尔强调，农业仍然是乌克兰的经济支柱，国际贸易不仅对国家稳定至关重要，而且对支持全球粮食安全也至关重要。
　　市场分析
　　昨日郑糖期价偏强运行。原糖方面，4月上半月巴西双周产糖量同比小幅增加，制糖比也维持高位，当前巴西新榨季丰产预期仍强，叠加原糖5月合约以较低价格大量交割，供应紧张情况明显缓解，压制原糖期价上方空间。中长期仍需持续关注各主产国天气状况，若巴西25/26榨季维持高产，北半球天气也相对正常，下半年市场将重新交易全球增产预期。郑糖方面，国内产销数据表现持续向好，利好国内糖价。尽管本榨季国内增产预期兑现，但短期进口糖数量仍然十分有限，糖浆及预拌粉政策又持续收紧，产需缺口成为当前市场关注焦点，使得国内糖价较外盘表现抗跌，短期或仍有一定支撑。中长期国内糖价走势将跟随原糖，若巴西天气正常，原糖下探将解决国内缺口问题，重点关注巴西产量及国内进口节奏。
　　策略
　　中性。郑糖大方向跟随原糖波动为主，重点关注巴西天气及政策变化。
　　风险
　　宏观、天气及政策影响
　　纸浆观点
　　市场要闻与重要数据
　　期货方面，昨日收盘纸浆2507合约5256元/吨，较前一日变动+92元/吨，幅度+1.78%。现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格6240元/吨，较前一日变动+30元/吨，现货基差SP07+984，较前一日变动-62。山东地区俄针（乌针和布针）现货价格5245元/吨，较前一日变动+70元/吨，现货基差SP07+-11，较前一日变动-22。
　　近期市场资讯，昨日进口木浆现货市场价格走势分化，针叶浆现货市场价格呈上扬趋势。上海期货交易所主力合约价格上行，木浆业者随行就市提涨报价，东北、河北、河南、山东、江浙沪、广东地区进口针叶浆现货市场部分牌号价格上涨30-100元/吨；进口阔叶浆现货市场交投氛围清淡，实际成交延续刚需，一单一谈，现货市场价格横盘整理；进口化机浆、进口本色浆现货市场供需变动不明显，现货市场价格区间稳定。
　　市场分析
　　纸浆期价昨日偏强震荡。中美会谈取得实质性进展，国内发布降准降息和其他一揽子金融政策支持，宏观情绪改善，短期对浆价有一定提振作用。不过从基本面看，支撑力度仍然不强。供应方面，外盘美金报价出现下调，成本面支撑减弱，且后续报价仍有继续下调的可能性。1-3月国内纸浆进口量大增，4月进口量环比下滑。尽管近期港口库存连续去