【策略观点】
　　【单边】我们认为，5月蛋白粕将延续高波动预期，其中豆粕多空交织，上方压力仍较为明显。短期中美贸易关系仍是豆粕市场的关注焦点，不确定性仍将反复扰动市场。不过参考2018年中美贸易争端发展态势，关税冲击的影响边际预期减弱，仍要关注中美开展和谈的可能性，以及可能带来的估值迅速回落的风险。从基本面来看，美豆播种季即将到来，大幅调低的新作种植面积，使得价格波动对美豆产区的降水及土壤湿度情况敏感程度加强，本种植季全球大豆供应压力或有所缓解，支撑全球大豆价格底部。另外，近期贸易争端之下，中国对巴西大豆进口依赖性预期增加，仍需关注巴西大豆估值变化。国内来看，二季度处于供应趋松周期中，现货价格上方压力仍存。综上，预计豆粕期货市场在短期内仍将维持高位震荡走势，月度级别可能走出先扬后抑走势。
　　菜粕来看，国内来看，随着产地减产叠加中加贸易关系紧张预期仍在，市场对于变数存在担忧，预计后市中国进口菜籽量将有所下滑，3月后菜粕库存将维持进一步去化预期。与此同时，随着气温回升，二季度开始国内水产养殖备货需求逐步启动，市场提前备货将进一步推动菜粕需求增长。后市需继续关注中加、中美贸易关系变化，关注豆菜粕差交易机会。
　　操作上，豆粕2509参考区间2700-3200元/吨，菜粕2509参考区间2500-2900元/吨。
　　【套利】
　　（1）油粕比：观望。
　　（2）豆菜粕差：做扩（详见套利周报）。