核心观点
　　原油相关信息：
　　原油及相关库存：2025年5月2日美国原油商业库存4.384亿桶，周减少200万桶；汽油库存2.257亿桶，周增加20万桶；馏分油库存1.067亿桶，周减少110万桶；丙烷库存0.48176亿桶，周增加97.0万桶。美国原油产量及钻机数：2025年5月2日美国原油产量为1336.7万桶/天，周度减少9.8万桶/天，较一年前增加26.7万桶/天。2025年5月9日美国钻机数578台，周减少6台，年减少25台；加拿大钻机数114台，周减少6台，年减少2。其中美国采油钻机474台，周度减少5台，年度减少22台。
　　价格变化：
　　我们监测的188种化工产品中，本周价格涨幅前3名的产品分别为液氯（上涨134.1%）、天然气（上涨8.0%）、聚合MDI（上涨5.0%）；跌幅前3名为：甲酸（下跌10.0%）、顺酐（下跌9.4%）、环己酮（下跌6.9%）。
　　月度方面，价格涨幅前3名的产品分别为液氯（上涨124.6%）、三氯乙烯（上涨16.9%）、丁烷（上涨10.3%）；跌幅前3名为：甲酸（下跌20.6%）、蒽油（下跌18.1%）、煤焦油（下跌17.9%）。
　　价差变化：
　　本周价差涨幅前3名的产品分别为苯乙烯（上涨206.7%）、顺酐法BDO价差（上涨59.1%）、丙烯酸丁酯价差（上涨56.5%）；跌幅前3名为：顺酐（苯法）价差（下跌114.5%）、顺酐（正丁烷）价差（下跌35.6%）、磷酸二铵（下跌30.6%）。
　　月度方面，价差涨幅前3名的产品分别为苯乙烯（上涨129.8%）、MTO价差（上涨127.8%）、顺酐（苯法）价差（上涨89.8%）；跌幅前3名为：丙烯酸丁酯价差（下跌62.2%）、双氧水价差（下跌44.4%）、顺酐（正丁烷）价差（下跌39.2%）。
　　投资建议与投资标的
　　本周油价在美英贸易协定达成以及地缘局势的不确定下反弹，我们仍然主要看好基本面与油价相关度较低，自身阿尔法较强的龙头企业，建议底部布局。目前美国关税政策仍具有较大不确定性，短期内我们仍然建议关注内需和新材料国产替代的市场机会，内需方面建议关注需求刚性且正值春耕旺季的农化板块。
　　推荐万华化学：核心产品MDI近期盈利改善，后续石化与新材料项目陆续投产。异氰酸酯随科思创被ADNOC收购落地，行业格局也有望迎来重塑。
　　推荐皇马科技：特种聚醚龙头企业，积极应对前期宏观需求恶化的压力，已再次进入环比增长通道。
　　推荐润丰股份：全球布局制剂登记及销售渠道的稀缺标的。
　　推荐国光股份：国内差异化制剂企业，植物生长调节剂行业龙头。
　　推荐华鲁恒升：核心产品价格回暖叠加煤价下跌，价差持续改善。
　　风险提示
　　项目进展不及预期；需求不及预期；海外市场供需情况变化；油价大幅波动。