主要观点
　　焦煤
　　五一节后市场竞拍再次遇冷，各煤种成交价格下跌，供需宽松格局仍然短期难以扭转。供应端，国内煤方面，煤矿继续复产，产量处于偏高水平；进口煤方面，节前蒙煤因监管区不能露天堆放和装卸，以及检查微量元素等原因，通关量明显下滑，海运煤进口利润继续倒挂，价格冲高回落。需求端，随着下游高炉和焦化开工持续提升，下游用户补库仍然以按需采购为主，节后铁水继续保持245万吨/日以上，随着钢材金三银四旺季接近尾声，需要关注节后铁水是否有见顶回落可能。库存端，煤矿库存高位继续累库，有降价出货压力，口岸去库加快，下游库存偏低水平。煤炭价格仍处于下跌趋势，高供应、高进口和高库存仍然是造成煤价下跌的主要原因。策略方面，考虑到套保盘对于盘面有较大压力，现货端又难有反弹驱动，产业方面部分钢厂已经公布后期限产计划，成材基本面好于煤焦，建议单边可逢高做空焦煤2509，套利多热卷空焦煤（等货值）策略继续持有，关注粗钢压减落地情况和关税谈判对于预期的影响。
　　焦炭
　　焦炭现货第二轮提涨遇阻，考虑到焦煤偏弱状况，第二轮提涨落空，可能下周主流钢厂将提降焦炭价格。五一节后焦炭出厂价格暂时以稳为主，港口贸易价格偏弱运行。供应端，由于下游铁水走高，焦企订单较好，开工持续提升，焦化利润也有所修复；需求端，节后铁水继续保持245万吨/日以上，钢厂按需补库，下游并未出现明显累库情况，需要关注后期铁水是否有回落可能。库存端，焦化厂库库存持续走低，港口库存小幅回落，钢厂库存走低，由于市场普遍对于后市谨慎，下游补库需求难有较大增量。尽管焦炭基本面有所好转，但焦煤弱势、产能过剩和焦企缺乏定价权，是造成焦炭弱势下跌的主要原因。策略方面，考虑到现货第二轮提涨难以落地，盘面开始走提降预期，基本面仍然偏空，产业方面部分钢厂已经公布后期限产计划，成材基本面好于煤焦，建议单边可逢高做空焦炭2509，套利多热卷空焦炭（等货值）策略继续持有，关注粗钢压减落地情况和关税谈判对于预期的影响。