投资要点：
　　事件：厦门象屿发布2024年年度报告、2025年一季报：2024年公司实现营业收入3666.71亿元，同比下滑20.12%；归母净利润14.19亿元，同比下滑9.86%；剔除信用减值损失的影响后，公司2024年归母净利润同比增长超7%。2024年公司每10股拟派发现金红利2.5元，分红比例为49.46%，占公司2024年度归属于上市公司股东的净利润（扣除永续债利息）的69%。对应2025年5月7日收盘价6.66元，股息率为3.75%。
　　2025年第一季度公司实现营业收入971.35亿元，同比下滑7.11%；归母净利润5.09亿元，同比增长24.88%。
　　点评：
　　大宗商品经营板块是收入和毛利润的主要贡献来源：2024年，公司大宗商品经营与物流业务实现营业收入3547亿元，同比下滑20.53%，占总营收的96.74%；毛利润66.68亿元，同比增长2.64%，占总毛利润的78.40%，账面毛利率为1.88%。其中，大宗商品经营板块实现营业收入3452.78亿元、占总营收的94.17%，实现毛利润58.31亿元、占总毛利润的68.56%，账面毛利率为1.69%；大宗商品物流服务板块实现营业收入94.22亿元、占总营收的2.57%，实现毛利润8.37亿元、占总毛利润的9.84%，毛利率为8.88%；生产制造板块实现营业收入111亿元、占总营收的3.03%，实现毛利润12.92亿元、占总毛利润的15.19%，毛利率为11.60%。
　　风险提示：大宗价格剧烈波动、供应链业务发展低于预期、铁路物流业务发展进度低于预期。