美元计价下，中国2025年4月出口同比8.10%，高于万得一致预测的0.80%，前值为12.40%；进口4月同比-0.20%，高于万得一致预测的-6.90%，前值为-4.30%；贸易顺差961.80亿美元，较去年同期增长241.9亿美元。
　　本期中国出口超预期的两大主因：对美抢出口、对其他经济体抢转口。4月10号，美国对华进口商品加征145%关税正式生效，但中国对美出口下滑幅度相对有限（同比21.0%），对其他经济体出口则维持韧性，4月中国外需表现显著超市场预期。进一步来看，对美抢出口、对其他经济体抢转口构成了本期出口超预期的主因，具体而言：
　　两个维度观察4月对美抢出口: 1）对等关税生效前的窗口期。关税冲击对实物贸易的影响存在一定滞后。从时间线上看，3月对等关税预期已开始持续升温，北京时间4月3号特朗普对等关税细则发布（后对华对等关税逐步提升），4月10号对等关税正式生效，中间预留了一定的抢出口窗口期；2）部分豁免对等关税商品的抢购需求。在所有商品中，美国对钢铝、汽车、铜、医药、半导体等不加征对等关税，仅对华加征20%芬太尼税。但特朗普日前表示，相关行业的关税细则仍在规划之中。考虑贸易政策不确定性加大，贸易商抢购相关商品的需求也在提升，4月中国集成电路出口也出现逆势上行。综上来看，上述两大因素共同支撑了4月中国对美的出口表现。
　　中国出口抢转口的两大潜在流向：东盟和拉美。本期中国对东盟出口逆势上行，对拉美出口也维持在高景气水平。而如果考虑中国对美增加值输出的转口渠道，东盟和拉美无疑是两大关键，其中尤以越南和墨西哥为典型代表（具体参见《20250208-长风破浪：从价值链看美国关税影响》）。考虑当前美国对华与其他经济体间存在的巨幅税差，以及对等关税暂缓90天的期限背景，短期抢转口需求也明显激增，从而导致需求的提前释放。但也需注意到，本期除了对东盟和拉美的出口之外，中国对非洲、印度和其他新兴市场的出口也维持高增，也需跟踪观察上述驱动是来源于中国价值链输出布局的调整，亦或是新兴市场自身发展需求带来的机会。
　　进口端的关税反制效果继续显现，资源品需求提供拉动支撑。4月中国对美关税反制幅度也大幅提升，中国从美进口也延续下行，但幅度相对有限，背后逻辑与前文抢出口逻辑大概一致。从结构端来看，本期进口回升可分为两个不同方向：一是中国香港和英国，或主要受黄金需求拉动；二是澳大利亚、拉美和非洲，主要来源于资源品需求。
　　本期外需受抢出口抢转口扰动，关税的影响判断需观察后续数据。本期超预期的出口表现可能会导致市场低估关税影响，但从以下两大原因来看，本期数据表现不宜作为基准判断情景。一是对等关税生效映射到实物贸易存在一定时滞，作为先行指标，4月制造业PMI出口订单指数已出现显著回落；二是抢出口抢转口会扰动外需节奏，当前需求的提前释放可能导致后续面临更大的下行压力。同时，也不可忽视对等关税导致全球需求收缩带来对中国外需的负向外溢影响。
　　中美关税已释放缓和信号，但战略目标差异下需做好长线准备。据中国外交部消息，国务院副总理何立峰将于5月9日至12日访问瑞士，期间将与美国财政部长贝森特就中美经贸举行会谈。但需注意到，当前关税缓和或更多是战术调整，中美在战略目标、产业链规则等深层领域的“持久战”态势未变，本轮中美经贸谈判过程可能持续较长周期。
　　当前外需韧性进一步增强政策定力，短期重心或继续聚焦于外交端。4月政治局会议已释放出内部政策保持底线思维、等待外部斗争胜利的政策信号。而在一季度经济数据、4月出口数据均超预期的情况下，内需政策或进一步保持定力，谋而后动。5月7号，降准降息等一揽子金融政策已率先落地，释放出高层对关税影响的重视，后续配套财政政策的加码落地或需等待关税冲击的具体显现。而短期来看，加强外事工作、构建外需安全垫或成为政策重心。近期国家领导人已与东盟、欧盟、俄罗斯等达成多项战略合作，中国外部环境正呈现出改善趋势，关注后续中美经贸谈判进展以及外交战略布局。
　　风险提示：1）全球地缘形势超预期变化；2）国内外经济政策不确定性。