本期投资提示：
　　投资分析意见：节前年报和季报披露完毕，白酒增速放缓、整体承压、分化加剧、高端和区域头部企业相对具备韧性。大众品传统行业增长缓慢，但格局分化，头部集中，成本红利释放推升盈利，零食、饮料、低度酒水等细分赛道具备结构性亮点，主要来自新品与渠道共振带来的快速增长。维持观点，经过调整，板块头部企业已具备中期配置价值，大众食品防御性更强，白酒顺周期弹性更大，建议积极关注后续宏观经济政策的推出和落地效果。白酒：尽管短期基本面仍有压力，但若25年下半年经济改善，叠加行业自身调整到位，则行业基本面有望触底，股价也将领先基本面调整到位。重点推荐：贵州茅台、山西汾酒、五粮液、今世缘、迎驾贡酒。大众品：成本红利托底盈利，新兴品类孕育成长，1、推荐估值处于低位的头部企业，主要集中在乳业、啤酒等成熟的传统领域；2、关注新零售业态的崛起带来部分新品类快速成长，悦己、健康、方便等新消费理念驱动下，部分新品类亦有成长机会。子行业层面，看好乳业在供需再平衡和政策助力下的收入及利润改善。重点推荐：伊利股份、青岛啤酒股份、劲仔食品、涪陵榨菜、蒙牛乳业、新乳业、华润啤酒。关注东鹏饮料、盐津铺子、会稽山等。
　　白酒板块：本周茅台批价散瓶2080元，较上期上涨20元，整箱2170元，较上期上涨20元，五粮液批价约920-930元，环比稳定；国窖1573批价约860元，环比稳定。白酒年报和季报披露结束，增速放缓、整体承压、分化加剧、高端和区域头部企业相对具备韧性。1、结合年报季报，白酒上市公司25Q1收入普遍正增长，但增长中枢从去年同期的两位数下降到个位数，且多数企业现金流增速慢于收入增速，24Q4收入和利润普遍下滑，结合24Q4+25Q1看，收入增长中枢下降到低个位数，且分化加剧；2、贵州茅台表现优异，24Q4和25Q1均保持了两位数增长，五粮液、汾酒、古井、今世缘等头部全国品牌和区域品牌，两个季度合计保持正增长，但增速回落至个位数，保持一定韧性；3、企业普遍对全年目标制定谨慎，“五一”虽有宴席回补，但预计白酒消费依然平淡，二季度基本面有压力，关注内需相关政策的后续发力。
　　大众品板块：季报披露完毕，1、传统行业增长缓慢，但格局分化，头部集中，成本红利释放推升盈利，净利率普遍有所提升，包括乳业、啤酒、调味品等，乳制品中的伊利24年降低库存、出清商誉，25年轻装上阵，Q1收入和扣非利润均超预期，新乳业、三元股份也均受益成本下行，盈利改善。啤酒中的青啤、燕京、珠啤、重啤受益成本下降，净利率提升。海天味业强者恒强，成本下降助推毛利率和净利率同比提升；2、零食、饮料、低度酒水等细分赛道具备结构性亮点，主要来自新品与渠道共振带来的快速增长，包括盐津铺子（魔芋产品线下渠道放量），有友食品（脱骨鸭掌和轻食系列在会员渠道放量），东鹏饮料（新品“补水啦”线下渠道推进），关注其他积极推进新品和渠道变革的公司，包括劲仔食品、涪陵榨菜、会稽山、百润股份、周黑鸭、承德露露等；3、展望二季度及下半年，预计需求平淡，成本红利延续，行业中继续看好乳业在供需再平衡和政策助力下的收入及利润改善，红利属性角度看好港股啤酒，关注零食、饮料细分赛道的成长机会。
　　风险提示：食品安全问题，经济下行影响白酒及大众品需求。